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鋼材
　　【行情資訊】
　　螺紋鋼主力合約下午收盤價(jià)為3088元/噸,較上一交易日漲13元/噸（0.422%）。當(dāng)日注冊倉單16646噸,環(huán)比增加7318噸。主力合約持倉量為179.87萬手，環(huán)比減少38543手?，F(xiàn)貨市場方面,螺紋鋼天津匯總價(jià)格為3120元/噸,環(huán)比減少0元/噸;上海匯總價(jià)格為3190元/噸,環(huán)比減少0元/噸。熱軋板卷主力合約收盤價(jià)為3230元/噸,較上一交易日漲21元/噸（0.654%）。當(dāng)日注冊倉單472215噸,環(huán)比減少0噸。主力合約持倉量為139.88萬手，環(huán)比減少31275手。現(xiàn)貨方面,熱軋板卷樂從匯總價(jià)格為3240元/噸,環(huán)比減少0元/噸;上海匯總價(jià)格為3230元/噸,環(huán)比減少0元/噸。
　　【策略觀點(diǎn)】
　　上周五商品市場價(jià)格波動加劇，成材價(jià)格整體延續(xù)震蕩格局。宏觀方面，政府工作報(bào)告延續(xù)“更加積極財(cái)政+適度寬松貨幣”的政策組合。在專項(xiàng)債和政策性金融工具擴(kuò)容的支持下，“兩重”項(xiàng)目及設(shè)備更新等“兩新”政策仍將對基建與制造業(yè)投資形成重要支撐，對鋼材需求構(gòu)成中期托底。房地產(chǎn)政策方面，仍以“穩(wěn)市場、防風(fēng)險(xiǎn)”為主線，通過去庫存、保障房收儲及“保交房”白名單機(jī)制穩(wěn)定行業(yè)運(yùn)行，同時(shí)推動“好房子”建設(shè)與危舊房改造等結(jié)構(gòu)性需求。但整體來看，政策重心仍在存量優(yōu)化與風(fēng)險(xiǎn)化解，對鋼材需求的增量拉動相對有限。基本面方面，本周熱卷需求出現(xiàn)回落，恢復(fù)節(jié)奏明顯弱于季節(jié)性水平。盡管產(chǎn)量有所下降，但庫存仍持續(xù)累積，整體庫存水平偏高，基本面表現(xiàn)偏弱；螺紋鋼方面，隨著開工逐步恢復(fù)，供需同步回升，但當(dāng)前庫存累積速度偏快，仍需進(jìn)一步觀察旺季需求的實(shí)際恢復(fù)情況。綜合來看，當(dāng)前黑色系基本面較節(jié)前預(yù)期明顯偏弱，短期核心矛盾仍在于庫存消化與需求驗(yàn)證。在旺季真實(shí)需求尚未得到確認(rèn)之前，價(jià)格難言趨勢性反轉(zhuǎn)，大概率仍將維持區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注工地復(fù)工率以及水泥、建材日耗等高頻指標(biāo)的變化。
　　鐵礦石
　　【行情資訊】
　　上周五鐵礦石主力合約（I2605）收至772.00元/噸，漲跌幅+1.71%（+13.00），持倉變化-10515手，變化至48.83萬手。鐵礦石加權(quán)持倉量88.83萬手?，F(xiàn)貨青島港PB粉764元/濕噸，折盤面基差38.93元/噸，基差率4.80%。
　　【策略觀點(diǎn)】
　　供給方面，海外礦石發(fā)運(yùn)高位小幅波動。發(fā)運(yùn)端，澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，力拓、BHP及FMG礦石發(fā)運(yùn)量不同程度下滑；巴西發(fā)運(yùn)量延續(xù)增勢。非主流國家發(fā)運(yùn)有所增加。近端到港量延續(xù)降勢。需求方面，最新一期鋼聯(lián)口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降5.69萬噸至227.59萬噸。河北等地因限產(chǎn)影響，有高爐集中性檢修。其余地區(qū)為常規(guī)檢修，后續(xù)關(guān)注限產(chǎn)結(jié)束后的恢復(fù)情況。鋼廠盈利率環(huán)比下滑。庫存端，港口庫存環(huán)比基本持平，鋼廠庫存延續(xù)去庫趨勢，進(jìn)口礦庫存位于同期低位。綜合來看，鐵礦石海外供給高位波動，疊加高庫存壓制價(jià)格高度。結(jié)構(gòu)性因素有待解決，BHP談判問題產(chǎn)生預(yù)期擾動。海外方面，中東沖突波及大宗商品市場，波動風(fēng)險(xiǎn)加大。沖突持續(xù)可能提升運(yùn)費(fèi)成本，同時(shí)資金存在一定避險(xiǎn)情緒，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩運(yùn)行。