>> 國泰君安期貨-所長早讀-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 23016KB |
| 格式： |
pdf 共78頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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煤焦：近期煤焦表現(xiàn)較為反復(fù)，市場交易邏輯主要圍繞以下幾個方面：其一、在地緣擾動背景下，焦煤其能源屬性有所發(fā)酵。受美伊戰(zhàn)爭影響，海外能源品價格在這段時間是有出現(xiàn)明顯中樞上移的跡象，傳導(dǎo)到國內(nèi)市場則更多的表現(xiàn)為進口煤海運費及到港價暴漲，具體來看印尼南加至南中國巴拿馬船型海運費已經(jīng)接近9美金，成本抬升之后使得內(nèi)外價差倒掛進一步加劇，港口結(jié)構(gòu)性的矛盾的短期難以緩解。在此情景之下，焦煤作為目前唯一能夠在盤面進行交易的煤炭系商品也對應(yīng)承接了更多二級市場資金的青睞，如同此前印尼煤事件擾動一樣，相較年初焦煤沉淀資金體量已經(jīng)從95.27億元增加至113.37億元。其二、席位資金節(jié)奏切換迅速。受宏觀預(yù)期擾動，隨著價格跌至1060附近，近期空頭表現(xiàn)出明顯的止盈避險情緒，盤面貼水修復(fù)逐步轉(zhuǎn)為平水甚至升水結(jié)構(gòu)。但考慮到現(xiàn)貨整體跟漲幅度有限，目前蒙煤倉單成本1175元/噸，山西中硫主焦煤倉單成本1120元/噸，隨著套利空間的打開，來自焦煤交割邏輯的壓制或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)掣肘盤面的核心阻力
豆粕：中東戰(zhàn)局驅(qū)動，期價創(chuàng)階段高點。2026年3月6日豆粕期價突破上漲，主力合約創(chuàng)下自2025年4月28日以來的新高。原因如下：1）基本面沒有邊際利空，豆粕期價具備低估值優(yōu)勢和補漲潛力。巴西大豆收獲偏慢、南部產(chǎn)區(qū)干熱天氣引發(fā)部分機構(gòu)下調(diào)產(chǎn)量，基本面略微偏多。2）中東戰(zhàn)局對豆粕價格傳導(dǎo)路徑：①原油大幅攀升帶動美豆油上漲，基于生物燃料替代邏輯。②美豆油上漲帶動美豆上漲，基于豆類產(chǎn)業(yè)鏈需求驅(qū)動邏輯。③美豆上漲驅(qū)動國內(nèi)豆粕上漲，基于豆粕原料進口大豆成本上升邏輯。3）從運輸角度，中東戰(zhàn)局是否影響我國進口大豆到港時間，暫無定論、存在不確定性?；诖?，國內(nèi)豆粕盤面情緒偏強、出現(xiàn)補漲效應(yīng)。目前中東戰(zhàn)局持續(xù)、市場情緒偏強，預(yù)計豆粕盤面偏強、價格重心抬升。同時由于戰(zhàn)局復(fù)雜多變、難以預(yù)測，所以保持關(guān)注、謹(jǐn)防戰(zhàn)局變化帶來市場情緒變化、引發(fā)價格沖高回落等波動增加的情況，注意防控風(fēng)險。
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