>> 華泰證券-科技行業(yè)專(zhuān)題研究：2026年春季投資峰會(huì)速遞—關(guān)注商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展機(jī)遇-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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3月4-5日我們組織了2026年春季投資峰會(huì)中的商業(yè)航天分論壇，邀請(qǐng)了商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)嘉賓，就商業(yè)航天上游關(guān)鍵環(huán)節(jié)與新興應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行交流。我們看到：1）商業(yè)航天資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)關(guān)注度顯著提升，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)“飛輪”效應(yīng)初顯；2）火箭可回收技術(shù)進(jìn)入關(guān)鍵期，成為撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的核心杠桿；3）衛(wèi)星關(guān)鍵載荷與平臺(tái)技術(shù)加速迭代，衛(wèi)星制造邁入工業(yè)化新階段；4）應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)深化與拓寬，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值基石。建議重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)航天政策面、業(yè)績(jī)面與技術(shù)面三重拐點(diǎn)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)發(fā)展機(jī)遇。
核心亮點(diǎn)：
1、商業(yè)航天資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)關(guān)注度顯著提升，有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)閉環(huán)加速形成。自2025年以來(lái)，商業(yè)航天的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)價(jià)值已實(shí)現(xiàn)“破圈”，從專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入主流投資視野，資本市場(chǎng)投融資活動(dòng)顯著升溫。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)參與方也更為多元和深入，更多民營(yíng)企業(yè)、跨界科技公司戰(zhàn)略性地切入衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射等環(huán)節(jié)，部分地方政府亦將商業(yè)航天作為未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)，以政策與項(xiàng)目形式提供支持。產(chǎn)業(yè)內(nèi)生動(dòng)力與外部資本、政策支持正形成正向循環(huán)，為行業(yè)從研發(fā)走向大規(guī)模商業(yè)化注入關(guān)鍵動(dòng)能。
2、火箭可回收技術(shù)進(jìn)入關(guān)鍵期，成為撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的核心杠桿。當(dāng)前，降低單次發(fā)射成本、提升運(yùn)載能力與實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)，是全球商業(yè)火箭競(jìng)賽的焦點(diǎn)。目前，我國(guó)多家商業(yè)火箭公司已在垂直起降回收、發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)用等關(guān)鍵技術(shù)上取得系列進(jìn)展，并進(jìn)入密集的飛行驗(yàn)證階段。2026-2027年，我國(guó)商業(yè)火箭有望迎來(lái)可回收技術(shù)從原理驗(yàn)證邁向高頻次、可靠運(yùn)營(yíng)的“奇點(diǎn)時(shí)刻”。
3、衛(wèi)星關(guān)鍵載荷與平臺(tái)技術(shù)加速迭代，衛(wèi)星制造邁入工業(yè)化新階段。衛(wèi)星技術(shù)快速迭代，包括通用化衛(wèi)星平臺(tái)、模塊化載荷、柔性生產(chǎn)線及智能化測(cè)試技術(shù)的應(yīng)用，大幅提升了設(shè)計(jì)制造效率。供應(yīng)鏈逐步成熟與元器件國(guó)產(chǎn)化替代，推動(dòng)了單星成本持續(xù)下探。更為關(guān)鍵的是，為應(yīng)對(duì)大型星座組網(wǎng)需求，規(guī)?；?、批量化生產(chǎn)能力已成為衛(wèi)星制造企業(yè)的核心壁壘。我國(guó)多家衛(wèi)星總裝公司正致力于構(gòu)建脈動(dòng)生產(chǎn)線，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入工業(yè)化新階段。
4、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用持續(xù)深化，太空算力、太空采礦等打開(kāi)遠(yuǎn)期增長(zhǎng)空間。以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為代表的成熟應(yīng)用正持續(xù)深化，從解決泛在連接向航空、海事、應(yīng)急、政府專(zhuān)網(wǎng)等高價(jià)值場(chǎng)景縱深發(fā)展。與此同時(shí)，更多創(chuàng)新應(yīng)用正在孕育，論壇探討了太空數(shù)據(jù)中心在軌數(shù)據(jù)處理與計(jì)算的技術(shù)可能性，并展望太空采礦等更遠(yuǎn)期對(duì)地外資源利用的應(yīng)用場(chǎng)景。這些新興應(yīng)用場(chǎng)景的不斷豐富與驗(yàn)證，為行業(yè)發(fā)展提供了長(zhǎng)期成長(zhǎng)敘事和增長(zhǎng)空間。
結(jié)合相關(guān)嘉賓的分享，我們認(rèn)為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)在政策面、業(yè)績(jī)面、技術(shù)面三個(gè)重大產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)下迎來(lái)加速發(fā)展機(jī)遇：1）政策面，“十五五”首提建設(shè)航天強(qiáng)國(guó)目標(biāo)，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀榻裹c(diǎn)；2）業(yè)績(jī)面，中國(guó)星網(wǎng)、垣信衛(wèi)星加快發(fā)射節(jié)奏，有望帶動(dòng)上游衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射等環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)；3）技術(shù)面，商業(yè)火箭公司加快可回收技術(shù)突破和融資工作，我國(guó)地面蜂窩網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)有望賦能NTN技術(shù)發(fā)展。我們認(rèn)為，商業(yè)航天火箭鏈、衛(wèi)星制造、地面終端及手機(jī)直連應(yīng)用等核心環(huán)節(jié)將迎來(lái)重要的發(fā)展機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代與商業(yè)化落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)射失敗與在軌異常風(fēng)險(xiǎn)
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