>> 東吳期貨-地緣風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)資源品重估-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大小： |
12838KB |
| 格式： |
pdf 共25頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱少楠,董亦凡 |
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上周主要觀點(diǎn)：核心驅(qū)動(dòng)正從節(jié)前流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向?qū)π袠I(yè)景氣度和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的交易，資金圍繞順周期（資源品）和科技成長(zhǎng)兩大主線輪動(dòng)。國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境溫和，PPI環(huán)比持續(xù)改善提振企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期，而央行下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率及上?！皽邨l”地產(chǎn)新政釋放了穩(wěn)定匯率、支持內(nèi)需的積極信號(hào)。然而，外部環(huán)境不確定性猶存，美國(guó)通脹粘性提高降息門(mén)檻，疊加中東地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)，可能壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好并加劇市場(chǎng)波動(dòng)。預(yù)計(jì)期指維持偏強(qiáng)格局，但上行斜率趨緩，結(jié)構(gòu)分化顯著，需警惕外部風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)及市場(chǎng)風(fēng)格快速切換
本周走勢(shì)分析：美國(guó)和以色列對(duì)伊朗展開(kāi)軍事打擊，地緣風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，股市波動(dòng)率顯著加大。本周(3.2-3.6)全球股市普遍下跌，韓國(guó)綜合指數(shù)領(lǐng)跌，納斯達(dá)克指數(shù)微幅上漲，新興市場(chǎng)跌幅更深，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和A股大盤(pán)指數(shù)相對(duì)抗跌。WTI和布倫特原油均漲超15%，有色金屬調(diào)整。美元指數(shù)走強(qiáng)，歐元、日元、人民幣匯率下跌。A股大盤(pán)價(jià)值、周期股走強(qiáng)，中小盤(pán)指數(shù)下跌。石油石化、煤炭、公用事業(yè)等行業(yè)漲幅居前，傳媒、有色金屬、計(jì)算機(jī)等行業(yè)跌幅居前。
本周主要觀點(diǎn)：
地緣沖突主導(dǎo)全局，避險(xiǎn)與“滯脹交易”成為市場(chǎng)主線，國(guó)內(nèi)政策以穩(wěn)為主，股指短期承壓但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。具體來(lái)看，中東美伊沖突升級(jí)是壓倒性的宏觀變量，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)暴漲、全球避險(xiǎn)情緒急劇升溫。這直接壓制了全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，全球股市普遍承壓，并驅(qū)動(dòng)資金流向油氣、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)及國(guó)內(nèi)相關(guān)的能源、公用事業(yè)板塊。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同時(shí)受到兩會(huì)政策托底，貨幣政策維持適度寬松，產(chǎn)業(yè)政策聚焦科技攻關(guān)，但難以完全對(duì)沖外部沖擊。A股市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的高低切換和板塊分化，資金從寬基指數(shù)流出并涌入由地緣政治驅(qū)動(dòng)的行業(yè)ETF。股指期貨市場(chǎng)套保情緒增強(qiáng)，貼水可能擴(kuò)大，波動(dòng)加劇。后續(xù)市場(chǎng)走向?qū)⒏叨纫蕾囍袞|局勢(shì)演變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，地緣沖突升級(jí)，穩(wěn)增長(zhǎng)效果不及預(yù)期
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