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行業(yè)觀點(diǎn)：
　　1)周度市場(chǎng)回顧。TMT板塊內(nèi)一級(jí)行業(yè)上周（3/2-3/6）漲跌幅為：通信（-0.63%）、電子（-5.07%）、計(jì)算機(jī)（-5.29%）、傳媒（-6.97%）。TMT板塊內(nèi)漲幅靠前的三級(jí)子行業(yè)分別為通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件（1.59%）、LED（1.05%），跌幅靠前的三級(jí)子行業(yè)分別為通信應(yīng)用增值服務(wù)（-10.42%）、營(yíng)銷代理（-9.08%）、半導(dǎo)體材料（-8.97%）。
　　2) Minimax財(cái)報(bào)顯示大模型盈利能力向好。MiniMax于3月2日發(fā)布上市后首份年度業(yè)績(jī)公告，公司2025年表現(xiàn)呈現(xiàn)“規(guī)模爆發(fā)與效率躍升”的雙重特征。全年總收入達(dá)7903.8萬美元，同比增長(zhǎng)158.9%，其中AI原生產(chǎn)品收入5310萬美元（同比+143.4%），開放平臺(tái)及企業(yè)服務(wù)收入2596萬美元（同比+197.8%），C端與B端雙輪驅(qū)動(dòng)格局成型。我們認(rèn)為財(cái)報(bào)一大亮點(diǎn)在于公司盈利質(zhì)量顯著改善：毛利同比增長(zhǎng)437.2%至2008萬美元，毛利率從12.2%提升至25.4%，得益于模型推理成本下降超50%，以及基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化。創(chuàng)始人閆俊杰在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，公司2026年2月年化經(jīng)常性收入（ARR）已突破1.5億美元，開放平臺(tái)新注冊(cè)用戶數(shù)為2025年12月的4倍以上，M2系列模型單日Token消耗量增長(zhǎng)超6倍，預(yù)示規(guī)?；鲩L(zhǎng)進(jìn)入加速通道。
　　3)博通財(cái)報(bào)亮眼，將為產(chǎn)業(yè)鏈貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)性。博通FY2026Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)29%至193.1億美元。其中，AI半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)106%至84億美元，占半導(dǎo)體解決方案總收入的67%，成為增長(zhǎng)核心，主要受定制XPU及AI網(wǎng)絡(luò)解決方案強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)。盈利能力方面，季度調(diào)整后EBITDA利潤(rùn)率維持在68%，產(chǎn)生自由現(xiàn)金流80.1億美元。從后續(xù)指引看，CEOHock Tan在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，預(yù)計(jì)2027年僅AI芯片收入就將突破1000億美元，Anthropic、OpenAI、Meta等頭部客戶正加速部署定制芯片，為博通貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)確定性。此外，公司已鎖定2026年至2028年所需的關(guān)鍵組件產(chǎn)能（包括先進(jìn)制程晶圓、HBM和基板），我們認(rèn)為將對(duì)上游硬件產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)持續(xù)性帶來強(qiáng)提振作用，建議關(guān)注內(nèi)存、網(wǎng)絡(luò)、光通信、PCB及上游細(xì)分等核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。
　　4)風(fēng)險(xiǎn)提示：AI大模型進(jìn)展不及預(yù)期、算力建設(shè)不及預(yù)期。