>> 浙商證券-美迪西(688202)2025業(yè)績快報點評：新簽訂單超預期，看好26年公司業(yè)務強勢反轉-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
大?。?/td>
| 611KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡雋揚,王班 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
業(yè)績：2025全年大幅減虧，25Q4收入明顯提速
2025年全年：實現(xiàn)營業(yè)收入11.61億元，同比增長11.89%；歸母凈利潤為-1.55億元，較上年同期大幅減虧1.76億元；扣非歸母凈利潤為-1.70億元，同比減虧1.78億元。
25Q4單季度：實現(xiàn)營收3.18億元，同比增長35%，歸母凈利潤-1.25億元，同比大幅減虧。
簡評：新簽訂單超預期，海外拓展持續(xù)突破
從新簽角度看，2025年公司全年新簽訂單約16億元，同比增長約45%，我們預計主要和2025年四季度國內(nèi)安評業(yè)務新簽情況較好有關，在投融資及需求端持續(xù)傳導下，我們看好2026年新簽延續(xù)高增以及訂單高效執(zhí)行下收入端延續(xù)高增趨勢。
從收入結構看，公司境外拓展持續(xù)突破，2025年境外收入占比提升至約47%，看好2026年在國內(nèi)與境外雙驅結構下公司增長彈性。
從盈利能力角度看，2025年全年公司毛利率提升約11pct，在訂單量價恢復趨勢下看好2026年毛利率持續(xù)提升；25Q4虧損環(huán)比有所擴大主要系公司在期末計提了較大額的應收賬款減值損失及預計負債所致，且兩期股權激勵實施費用同比有所增加，看好2026年減值計提出清疊加提質(zhì)增效下利潤彈性進一步釋放。
盈利預測與估值
我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入為11.61/14.96/19.30億元，同比增長11.89%/28.84%/29.05%；歸母凈利潤分別為-1.55/0.32/1.85億元?；谕度谫Y、新藥研發(fā)的需求持續(xù)恢復、產(chǎn)業(yè)傳導，以及公司國內(nèi)海外雙驅的業(yè)務結構，我們看好公司業(yè)務在2026年起強勢反轉，維持“增持”評級。
風險提示
研發(fā)需求修復不及預期風險；實驗猴價格波動風險；中美貿(mào)易摩擦風險等；
|
|
