>> 銀河期貨-粕類日報：宏觀影響增加，盤面大幅上漲-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：美豆盤面整體呈現(xiàn)明顯偏強運行態(tài)勢，受原油以及美豆油盤面大幅上漲帶動影響，美豆持續(xù)偏強。南美地區(qū)近期賣貨壓力有所增加，但總體影響相對比較有限，宏觀方面仍然是影響市場的主要因素。國內(nèi)豆粕盤面整體呈現(xiàn)較大幅度上漲，宏觀方面帶動仍然是主要原因，并且成本端整體支撐比較有限。并且從近期庫存狀況來看，大豆以及豆粕庫存仍然維持相對高位。菜粕盤面整體以偏強運行為主，豆菜粕價差整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。豆粕月間價差受單邊上漲影響整體偏強運行為主，菜粕月間價差同樣呈現(xiàn)一定幅度上漲。
基本面：市場基本面總體變化比較有限，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)維持在3.5億蒲左右，出口檢驗數(shù)據(jù)一般，總體供需偏寬松狀況仍然存在。南美近期供應(yīng)端影響增加，部分機構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，主要集中在南部南里奧格蘭德州，作物收獲推進比較緩慢，不過預(yù)計對于最終產(chǎn)量影響相對有限，此前月度供需報告上調(diào)巴西產(chǎn)量，近期機構(gòu)開始有所下調(diào)，但總體產(chǎn)量仍然維持高位。在巴西新作需求增量有限的情況下，預(yù)計出口量繼續(xù)呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢。巴西舊作方面繼續(xù)表現(xiàn)出比較好的出口與壓榨，出口增量比較明顯，從當前出口完成情況來看，后續(xù)壓榨帶動可能相對比較有限，舊作市場需求端支撐仍存。阿根廷大豆舊作需求方面表現(xiàn)比較良好，近期壓榨與出口呈現(xiàn)明顯增加態(tài)勢，壓力較此前有所好轉(zhuǎn)，由于前期需求完成情況良好，近期供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。阿根廷新作產(chǎn)量整體有所下降，近期天氣擾動情況下，作物生長狀況整體呈現(xiàn)一定壓力，供應(yīng)有所減少?？傮w來看，當前國際大豆市場供需狀況仍然以相對偏寬松為主，因此整體價格壓力可能仍然存在，但需求方面同樣維持相對良好，壓力后續(xù)可能逐步反應(yīng)。
國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)端開始逐步收緊，油廠開機率在短期增加后后續(xù)可能開始逐步下降，過去一周開機率基本正常，但總體對于市場影響比較有限，由于市場普遍預(yù)估后續(xù)大豆以及豆粕供應(yīng)有所增加，因此整體成交表現(xiàn)比較一般，但供應(yīng)相對較少，庫存整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢。市場成交近期呈現(xiàn)減少，市場總體需求表現(xiàn)比較一般，遠期供應(yīng)不確定性影響有所減少，價格對于利多已經(jīng)有所反應(yīng)。截止3月6日，油廠大豆實際壓榨量183.3萬噸，開機率為50.47%，大豆庫存572.67萬噸，較上周減少24.02萬噸，減幅4.03%，同比去年增加202.57萬噸，增幅54.73%。豆粕庫存76.05萬噸，較上周增加5.93萬噸，增幅8.46%，同比去年增加16.76萬噸，增幅28.27%。近期國內(nèi)菜粕需求整體表現(xiàn)比較一般，油廠開機較上周整體有所增加，此前一段時間停機較多，預(yù)計截止3月6日當周，壓榨量整體為3萬噸，油廠開機率整體有所增加，但整體供應(yīng)量仍然維持低位，顆粒菜粕庫存雖然有所下降但仍然維持偏高水平，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣表現(xiàn)一般，且近端現(xiàn)貨方面仍有壓力，因此預(yù)計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止3月6日當周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存12.1萬噸，環(huán)比上周減少3萬噸；菜粕庫存1.5萬噸，環(huán)比上周整體增加1.8萬噸。
邏輯分析：美豆近期受國際原油價格快速上漲影響，整體走勢呈現(xiàn)明顯偏強狀態(tài)，其主要影響因素可能更多基于國際原油對于生柴的提振方面。由于南美天氣擾動仍然存在，并且巴西供應(yīng)壓力反應(yīng)仍然需要時間，并且宏觀影響較大，因此總體價格可能仍然以偏強運行為主。但近期市場影響重點仍然在于宏觀方面，尤其在國際原油價格大幅上漲情況下，美豆受基本面影響在逐步減少。南美近期報價整體呈現(xiàn)小幅調(diào)整，但是總體變化相對比較有限，內(nèi)陸壓力向出口市場傳導(dǎo)仍然需要時間。國內(nèi)豆粕整體基本面以偏空思路為主，但市場主要影響因素仍然集中在宏觀方面，尤其在原油價格上漲情況下，盤面支撐呈現(xiàn)明顯增強。不確定性主要反應(yīng)在未來一段時間大豆及豆粕供應(yīng)方面，不過近期大豆及豆粕庫存量仍然維持高位，預(yù)計影響相對比較有限。豆粕單邊以及盤面月間價差主要影響因素也同樣在于宏觀市場方面，整體基本面仍然呈現(xiàn)一定壓力。國內(nèi)菜粕整體以跟隨豆粕運行為主，壓力相對比較有限，近期菜籽供應(yīng)量有所增加，但庫存方面仍然維持相對較低水平，價格深跌壓力有限，并且近期國際市場價格維持高位，后續(xù)需求方面可能也有一定好轉(zhuǎn)表現(xiàn)。預(yù)計菜粕方面整體以偏強運行為主，豆菜粕價差整體以寬幅震蕩為主。盤面月間價差來看，整體仍然相對比較明顯，但單邊偏強帶動下預(yù)計整體偏強運行。
交易策略
單邊：盤面高位寬幅震蕩，建議觀望為主
套利：觀望
期權(quán)：觀望（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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