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受春節(jié)錯(cuò)月的影響，1月CPI同比漲幅收窄后，2月CPI同比、環(huán)比增速均迎來加速上升；部分國(guó)際大宗商品價(jià)格上行、國(guó)內(nèi)部分行業(yè)需求增長(zhǎng)以及“反內(nèi)卷”政策持續(xù)顯效，2月PPI同比降幅收窄，環(huán)比五個(gè)月上漲。
　　第一，春節(jié)錯(cuò)月是導(dǎo)致CPI漲幅超預(yù)期上行的核心，食品煙酒對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)較上月顯著回升。
　　第二，PPI的改善受益于煤炭、石油、有色開采行業(yè)及加工業(yè)漲價(jià)拉動(dòng)，有色金屬、原油價(jià)格上行等國(guó)際輸入性因素拉動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。
　　第三，短期看，CPI可能初現(xiàn)季節(jié)性回落，PPI有望延續(xù)改善。
　　第四，中長(zhǎng)期看，年內(nèi)CPI有望溫和回升，同時(shí)PPI有望實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。
　　第五，當(dāng)下，貨幣政策空間仍在，后續(xù)降息節(jié)奏需要綜合考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與外部地緣影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策出臺(tái)不及預(yù)期，地緣局勢(shì)超預(yù)期。