>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
大小： |
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pdf 共1頁(yè) |
來源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,薛夏澤 |
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【鋼材】情緒釋放后，追高需謹(jǐn)慎
周一期價(jià)脈沖反彈，現(xiàn)貨跟隨上漲，現(xiàn)貨成交方量，剛需和投機(jī)拿貨情緒都有好轉(zhuǎn)，基差回落。產(chǎn)業(yè)層面，黑色板塊目前供需兩弱，重要會(huì)議前后生產(chǎn)部分受到影響，產(chǎn)量水平弱于季節(jié)性;在此背景下，總庫(kù)存水平歷史中性，品種庫(kù)存水平分化，建材歷史低位，板材和鋼坯庫(kù)存歷史高位，未來一段時(shí)間去庫(kù)的壓力測(cè)試值得關(guān)注;往后一段時(shí)間現(xiàn)貨和需求會(huì)緩慢爬坡，同期產(chǎn)量也有增產(chǎn)空間，后續(xù)或進(jìn)入一段時(shí)間供需兩旺的時(shí)間階段。當(dāng)下衍生品市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于地緣問題觸發(fā)能化鏈條價(jià)格脈沖大漲，黑色板塊供需大頭都在國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)相關(guān)性并不敏感，主要是市場(chǎng)情緒的外溢影響。目前能化板塊外溢效應(yīng)最直接的影響可能在于煤炭，短期內(nèi)或提供能源或成本向上驅(qū)動(dòng)，不過周一多品種觸及漲停，或意味著短期積攢的情緒宣泄，尾盤不少品種打開漲停板，追多需謹(jǐn)慎。單邊重回觀望;基差部分回落，重點(diǎn)關(guān)注期現(xiàn)正套入場(chǎng)機(jī)會(huì)。
【硅鐵錳硅】地緣沖突延續(xù)，雙硅沖高回落
近期地緣沖突延續(xù)，原油等大宗商品的供應(yīng)受較大擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格亦偏強(qiáng)，供給擾動(dòng)和成本走強(qiáng)對(duì)價(jià)格形成支撐。不過從基本面來看，雙硅近期延續(xù)供需雙弱,特別是庫(kù)存仍處于高位，下游需求逐步恢復(fù)，且終端需求承壓下，價(jià)格向上阻力較強(qiáng)。期貨價(jià)格走強(qiáng)，但現(xiàn)貨表現(xiàn)更為謹(jǐn)慎，漲幅較小，基差走弱，現(xiàn)貨拋壓預(yù)期較強(qiáng)，因此雙硅難以持續(xù)向上。短期供給擾動(dòng)和成本支撐預(yù)期下，雙硅價(jià)格走強(qiáng)，但受基本面約束，價(jià)格向上空間有限，特別是雙硅價(jià)格易受鋼材下游需求承壓拖累，另外短期商品市場(chǎng)情緒變化較大，雙硅基差走弱，不建議追多。
【焦煤焦炭】繼續(xù)關(guān)注地緣沖突變化
現(xiàn)貨端:焦炭首輪提降落地，但受地緣沖突影響，能源成本支撐有所顯現(xiàn)，港口貿(mào)易準(zhǔn)一濕熄焦1470(周環(huán)比-)，準(zhǔn)一干熄焦1670(周環(huán)比110)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1235.7(周環(huán)比-45.1)﹔蒙煤方面，下游以觀望為主，市場(chǎng)成交氛圍冷清，甘其毛都口岸庫(kù)存高位，但蒙古國(guó)線上電子競(jìng)拍參與積極性較高，以溢價(jià)成交為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1020(周環(huán)比+25），蒙5精煤1175（周環(huán)比-22)，河北唐山:蒙5精煤1390（周環(huán)比-)。期貨端:地緣沖突繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。需要提醒的是，隨著霍爾木茲海峽封航持續(xù)，原油的存儲(chǔ)和連續(xù)生產(chǎn)特性開始被市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)定價(jià)出現(xiàn)非線性特征。據(jù)外資研報(bào)測(cè)算，如果海峽持續(xù)封鎖，周邊產(chǎn)油國(guó)可能因?yàn)閮?chǔ)油罐滿負(fù)荷而強(qiáng)制減產(chǎn)，這會(huì)快速消耗全球庫(kù)存，使得油價(jià)非線性暴漲:封航8天，全球大約會(huì)損失330萬(wàn)桶/天;封航15天，全球大約會(huì)損失380萬(wàn)桶/天;封航18天，全球大約會(huì)損失470萬(wàn)桶/天（相當(dāng)于全球供應(yīng)的5%)。所以我們可以看到，當(dāng)時(shí)間臨近當(dāng)?shù)?天的“減產(chǎn)臨界點(diǎn)”，油價(jià)上漲斜率進(jìn)一步提升，并傳導(dǎo)到所有大宗商品，如果后續(xù)依然沒有看到通航的話，行情仍有可能繼續(xù)超乎想象。具體到行情上，受終端需求影響,焦煤現(xiàn)貨表現(xiàn)較弱，以期貨主導(dǎo)，自身基本面影響不大，主要是跟隨地緣題材。油價(jià)來到100美元后，全球通脹預(yù)期快速升溫，除能源化工相關(guān)品種外，其余風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)明顯承壓，可能會(huì)增加特朗普TACO概率，加上封航天數(shù)對(duì)市場(chǎng)的非線性影響，市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)加劇，投機(jī)以買權(quán)策略應(yīng)對(duì)，產(chǎn)業(yè)客戶可以考慮適當(dāng)分批建立期現(xiàn)正套頭寸。
【鐵礦石】地緣沖突升級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加劇
目前并未看到戰(zhàn)事緩和苗頭，但各種小作文不斷，油價(jià)波動(dòng)加劇。短期不建議做空黑色品種，尤其是能源類的煤炭。鐵礦石上周受到中礦限制bhp美金采購(gòu)小作文的影響出現(xiàn)了反彈，不過中礦去年就已經(jīng)開始限制國(guó)企和鋼廠采購(gòu)BHP美金貨，此次會(huì)議更多是重申，實(shí)際上對(duì)供給的邊際影響較小。目前鐵礦石存在一定的補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，且鋼廠復(fù)產(chǎn)階段，不太建議低位追空，但港口庫(kù)存依然為鐵礦壓力的根源，結(jié)合目前戰(zhàn)事情況分析，建議等待沖突緩和，原油沖高回落時(shí)參與鐵礦的空。中長(zhǎng)期來看鐵礦上方壓力明顯。
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