>> 國信證券-1-2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：算力爭奪成為出口主線-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
大小： |
660KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
董德志,邵興宇,田地 |
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事項(xiàng)：
3月10日，海關(guān)總署發(fā)布進(jìn)出口數(shù)據(jù)。我國1-2月出口（以美元計(jì)價(jià)，后同）同比增長21.8%，進(jìn)口增長19.8%，1-2月貿(mào)易順差2136.18億美元，實(shí)現(xiàn)外貿(mào)開門紅。
評論：
結(jié)論：總體來看，2026年1-2月我國外貿(mào)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。前兩個(gè)月我國出口同比增長21.8%，進(jìn)口同比增長19.8%，明顯高于市場此前預(yù)期，進(jìn)出口規(guī)模和增速均處于近年來較高水平。
這一方面反映出全球制造業(yè)需求階段性回暖，電子、汽車等產(chǎn)品出口明顯增長，同時(shí)AI投資周期帶動半導(dǎo)體和電子產(chǎn)品需求上升；另一方面，也顯示我國外貿(mào)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高端制造和機(jī)電產(chǎn)品出口競爭力進(jìn)一步提升。
從政策層面看，今年政府工作報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大高水平對外開放”。今年將“積極擴(kuò)大自主開放”置于更加重要的位置，相較此前“穩(wěn)外貿(mào)”的表述，更加突出制度型開放方向，包括擴(kuò)大外資準(zhǔn)入、壓減跨境貿(mào)易負(fù)面清單、優(yōu)化貿(mào)易便利化制度等，這將為企業(yè)參與全球產(chǎn)業(yè)鏈提供更靈活的制度環(huán)境。
從外部環(huán)境來看，雖然美國貿(mào)易保護(hù)主義政策仍在持續(xù)推進(jìn)，但2月美國最高法院在裁定總統(tǒng)無權(quán)依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）征收廣泛關(guān)稅，相關(guān)關(guān)稅措施被認(rèn)定違法并停止執(zhí)行。限制了美國行政部門單邊加征關(guān)稅的空間，也意味著此前部分貿(mào)易摩擦工具面臨法律約束。
展望全年，雖然外部環(huán)境仍存在一定不確定性，例如美國貿(mào)易保護(hù)主義政策和關(guān)稅措施持續(xù)擾動全球貿(mào)易格局，但也需要看到，美國單邊主義和保護(hù)主義政策在一定程度上可能推動部分國家加快與中國的貿(mào)易合作，同時(shí)我國出口企業(yè)近年來持續(xù)推進(jìn)市場多元化布局，對東盟、歐洲和新興市場出口保持較快增長。
外需回暖與AI產(chǎn)業(yè)共振，出口實(shí)現(xiàn)開門紅
1-2月我國出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，呈現(xiàn)出明顯的“開門紅”特征。1-2月累計(jì)出口金額達(dá)6565.78億美元，整體規(guī)模處于近年來較高水平。分月來看，1月出口3567億美元，同比增速為10.0%；2月出口2998.78億美元，當(dāng)月同比增速高達(dá)39.6%，單月增速明顯加快，兩個(gè)月均維持較高增長。
需注意的是，去年同期出口基數(shù)并不低。去年1-2月平均單月出口金額約為3130億美元，這一水平已經(jīng)明顯高于此前三年的同期表現(xiàn)。在去年較高基數(shù)的背景下，今年年初出口仍實(shí)現(xiàn)明顯增長，顯示本輪“開門紅”并非單純由低基數(shù)驅(qū)動，而更多反映了出口結(jié)構(gòu)改善以及部分優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)競爭力提升所帶來的結(jié)構(gòu)性支撐。
具體原因有兩點(diǎn)，其一，本輪出口走強(qiáng)首先受益于全球制造業(yè)周期階段性回升，外需明顯改善。年初以來全球制造業(yè)景氣度出現(xiàn)回暖跡象，全球制造業(yè)PMI回升至51.9，重新回到擴(kuò)張區(qū)間。同時(shí)，韓國、越南等外向型經(jīng)濟(jì)體出口數(shù)據(jù)也同步走強(qiáng)，顯示全球貿(mào)易需求整體改善。從電子、汽車以及設(shè)備類需求均有所恢復(fù)。在全球制造業(yè)補(bǔ)庫存與需求回暖的背景下，我國作為全球制造業(yè)重要供給方，出口表現(xiàn)同步受益。
其二，AI投資周期的持續(xù)推進(jìn)也帶動電子產(chǎn)業(yè)鏈出口明顯走強(qiáng)。隨著全球數(shù)據(jù)中心和算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，高帶寬存儲芯片等核心硬件需求持續(xù)上升，相關(guān)電子產(chǎn)品出口明顯改善。其中，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備等產(chǎn)品出口表現(xiàn)較為突出，呈現(xiàn)出量價(jià)齊升的特征。同時(shí)，集成電路等產(chǎn)品作為加工貿(mào)易的重要中間品，在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈分工中需求同步增加，也對我國出口形成了明顯支撐。
出口結(jié)構(gòu)普遍改善，汽車船舶與等高技術(shù)制造領(lǐng)跑
雖然海關(guān)將1-2月數(shù)據(jù)合并發(fā)布，但從高頻數(shù)據(jù)和結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，本輪出口走強(qiáng)主要體現(xiàn)在2月。當(dāng)月出口同比增速顯著高于近12個(gè)月平均水平，整體表現(xiàn)明顯超出市場預(yù)期。
從商品結(jié)構(gòu)看，出口呈現(xiàn)出較為全面的改善特征，各類商品增速普遍回升。不僅機(jī)電產(chǎn)品和高技術(shù)產(chǎn)品保持較快增長，傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品如紡織品等出口增速也明顯抬升（如紡服、箱包等）。同時(shí)，汽車和船舶等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出口繼續(xù)保持強(qiáng)勢，延續(xù)近年來中國高端制造品類在全球市場份額提升的趨勢。
從出口目的地結(jié)構(gòu)來看，2月對主要經(jīng)濟(jì)體出口同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，多數(shù)地區(qū)出口增速明顯高于近期平均水平。其中，對美國出口同比由此前的負(fù)增長轉(zhuǎn)為正增長，這在過去一段時(shí)間內(nèi)較為少見，反映出全球需求階段性回暖以及中國出口競爭力仍然較強(qiáng)。
同時(shí)，2月中東局勢明顯升溫，以色列與伊朗沖突升級推升全球能源價(jià)格與航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，在一定程度上強(qiáng)化了海外企業(yè)的提前備貨與補(bǔ)庫存行為，短期內(nèi)對全球貿(mào)易形成邊際拉動。
進(jìn)口改善，補(bǔ)庫與產(chǎn)業(yè)鏈需求共振
1-2月我國進(jìn)口同比增長19.8%，。進(jìn)口改善一方面受季節(jié)性因素影響，年末歷來是能源與原材料集中采購階段；另一方面亦體現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征，原油、機(jī)電產(chǎn)品及農(nóng)產(chǎn)品等主要進(jìn)口品類同步回升，部分礦產(chǎn)進(jìn)口增量在國際油價(jià)回落背景下有所放大。整體來看，12月進(jìn)口走強(qiáng)更多反映生產(chǎn)與補(bǔ)庫存需求的階段性釋放，而非終端需求的全面擴(kuò)張。
從結(jié)構(gòu)來看，1-2月我國進(jìn)口同比增長19.8%，大宗商品與中間品進(jìn)口回升是主要支撐。從結(jié)構(gòu)看，稀土、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)
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