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核心觀點(diǎn)
　　大國(guó)博弈+局部沖突，多國(guó)提高軍費(fèi)應(yīng)對(duì)不確定性。近幾年，世界局勢(shì)呈現(xiàn)大國(guó)博弈，且局部沖突戰(zhàn)爭(zhēng)不斷的態(tài)勢(shì)。在強(qiáng)不確定性環(huán)境下，全球多國(guó)加強(qiáng)國(guó)防開支和軍事力量建設(shè)。2025年全球國(guó)防開支增長(zhǎng)至2.63萬億美元，同比增長(zhǎng)2.5%，國(guó)防開支占全球GDP的比例從1.89%上升至2.01%。其中美國(guó)簽署2026年9010億美元國(guó)防法案，相對(duì)平穩(wěn)；北約國(guó)防開支達(dá)到GDP的2%，在此基礎(chǔ)上可能繼續(xù)增長(zhǎng)；日本已將防衛(wèi)預(yù)算占GDP比重提升至2%，軍事裝備展現(xiàn)攻擊性擴(kuò)張姿態(tài)。
　　我國(guó)國(guó)防預(yù)算穩(wěn)定增長(zhǎng)7%。3月5日，我國(guó)公布2026年中央和地方財(cái)政預(yù)算草案，我國(guó)2026年國(guó)防支出預(yù)算為1.91萬億元，較2025年增長(zhǎng)7%，增速略降0.2pp。我國(guó)國(guó)防預(yù)算雖增幅維持相對(duì)高位，但是占GDP比例僅有1.3%，遠(yuǎn)低于世界平均水平，仍有較大的增長(zhǎng)空間。
　　2027年重要節(jié)點(diǎn)，近兩年行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能必將加大。2026年的兩會(huì)的政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)：要打好實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)攻堅(jiān)戰(zhàn)。2027年建軍百年奮斗目標(biāo)節(jié)點(diǎn)在即，必將為今明兩年行業(yè)整體發(fā)展加上新動(dòng)能，裝備研制進(jìn)度將加快。關(guān)于“十五五”規(guī)劃重點(diǎn)投入方向，我們判斷在無人化智能化、航天、低成本彈藥等。
　　軍技民用和軍貿(mào)打開軍工企業(yè)新市場(chǎng)空間?！靶屡d支柱產(chǎn)業(yè)”的商業(yè)航天、商飛、低空經(jīng)濟(jì)，為軍事技術(shù)在民用的溢出，為軍工企業(yè)打開增長(zhǎng)天花板；軍貿(mào)市場(chǎng)對(duì)我國(guó)裝備需求極大，未來幾年或迎來快速增長(zhǎng)。
　　重點(diǎn)推薦關(guān)注板塊：商飛商發(fā)、商業(yè)航天、軍貿(mào)、低成本方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球局勢(shì)和地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。