>> 國泰海通證券-全球股市立體投資策略周報3月第2期：美伊沖突升級助推避險與滯脹交易-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
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| 2019KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳菲 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周美伊沖突升級背景下主要股指波動加劇、多數(shù)收跌，原油、天然氣等相關(guān)資產(chǎn)大幅收漲。資金面上，非農(nóng)不及預(yù)期，疊加短期油價攀升帶來滯脹壓力，海外流動性預(yù)期偏緊?；久嫔?，港股26年盈利預(yù)期下修，中國經(jīng)濟高頻景氣明顯上修。
投資要點：
市場表現(xiàn)：上周風(fēng)險資產(chǎn)普遍回調(diào)，美債長端利率上行，天然氣、原油大漲，美元升值。股市方面，MSCI全球-3.3%，其中MSCI發(fā)達(dá)-3.0%、MSCI新興-5.6%。債市方面，法國10Y國債利率上升幅度最大，中國下降幅度最大。大宗方面，IPE天然氣漲跌幅靠前，COMEX銀漲跌幅靠后。匯率方面，美元升，英鎊貶，日元貶，人民幣貶。上周全球能源板塊普遍走強，國內(nèi)公用事業(yè)板塊整體收漲。
交投情緒：上周美伊沖突背景下多數(shù)指數(shù)成交放量，波動率明顯走高。從成交看，上周A/港/歐/日股成交上升，美/日股成交下降。從情緒看，港股投資情緒處歷史低位，美股投資情緒處于歷史低位。從波動率看，上周港股/美股科技/美股大盤/歐/日股波動率升，美債波動率降。從估值看，上周發(fā)達(dá)市場估值下降、新興市場估值下降。
盈利預(yù)期：上周港股盈利預(yù)期下修。橫向?qū)Ρ葋砜?，截?026/3/6，上周港股2026年盈利預(yù)期邊際變化表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期下修，恒生指數(shù)2026年EPS盈利預(yù)期從+9.7%下修至+9.6%。2）美股盈利預(yù)期持平，標(biāo)普500指數(shù)2026年EPS盈利預(yù)期維持+12.9%。3）歐股盈利預(yù)期持平，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)2026年EPS盈利預(yù)期維持-3.0%。4）日股盈利預(yù)期持平，日經(jīng)225指數(shù)2026年EPS盈利預(yù)期從維持+31.7%。
經(jīng)濟預(yù)期：上周中歐經(jīng)濟高頻景氣明顯回升。過去一周，花旗美國經(jīng)濟意外指數(shù)下降，或因就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷、地緣沖突引發(fā)通脹預(yù)期等影響；歐洲經(jīng)濟意外指數(shù)上升，或受歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI創(chuàng)新高等提振；花旗中國經(jīng)濟意外指數(shù)明顯回升，或受兩會政策積極預(yù)期、國內(nèi)原油儲備充裕、地緣風(fēng)險相對穩(wěn)定等積極因素提振。
資金流動：當(dāng)前海外流動性環(huán)境整體偏緊。從央行利率政策來看，2月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，疊加地緣沖突下油價上漲加劇通脹預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期延后。截至3/6，市場預(yù)期聯(lián)儲26年降息1.7次，較前周下降。離岸美元流動性轉(zhuǎn)緊，SOFR-OIS利差較上周收窄。全球微觀流動性上，1月資金主要流入美國、歐洲、韓國與日本；上周港股最大增量資金來自港股通。
風(fēng)險提示：部分指標(biāo)為測算值，美聯(lián)儲超預(yù)期縮表，特朗普政策不確定性。
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