>> 光大證券-太極集團(600129)跟蹤點評：消化多重不利因素，經(jīng)營業(yè)績觸底回升-260312
| 上傳日期： |
2026/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃素青 |
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政策推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新和中藥工業(yè)提質(zhì)升級：2025年10月28日，《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》發(fā)布，明確要求加快建設(shè)健康中國，實施健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，促進中西醫(yī)結(jié)合。2026年2月5日，工信部等八部委印發(fā)《中藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2026-2030年）》，目標(biāo)到2030年，中藥工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展體系初步形成，重點中藥原料持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)能力進一步增強，數(shù)智化、綠色化水平明顯提升；要求培育一批引領(lǐng)帶動能力突出的中藥工業(yè)領(lǐng)航企業(yè)，培育60個高標(biāo)準中藥原料生產(chǎn)基地，建設(shè)5個中藥工業(yè)守正創(chuàng)新中心；并從原料、創(chuàng)新、生產(chǎn)質(zhì)控、名品推廣、龍頭培育、國際化等中藥全產(chǎn)業(yè)鏈維度，加快中藥工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級。我們認為以上政策將提升中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)合規(guī)門檻和行業(yè)集中度，繼而實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展，利好上下游產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，質(zhì)量管控和研發(fā)創(chuàng)新能力突出的龍頭企業(yè)。
聚焦醫(yī)藥主業(yè)，堅持創(chuàng)新驅(qū)動：2025年公司聚焦醫(yī)藥主業(yè)，公開掛牌出售閑置房產(chǎn)，加大“兩資兩非”企業(yè)清理，提升管理效能，注銷間接控股子公司海南醫(yī)保進出口公司，清算并注銷控股子公司太極南藥，全資子公司國太牧業(yè)已向法院申請破產(chǎn)清算，通過掛牌轉(zhuǎn)讓方式對外公開轉(zhuǎn)讓全資子公司涪陵藥廠持有阿依達公司40%的股份，并與國藥集團下屬企業(yè)國藥控股簽署《股權(quán)托管協(xié)議》，委托其管理公司持有的桐君閣股份99%的股權(quán)。2025年公司堅持以“科技創(chuàng)新”與“營銷創(chuàng)新”為雙引擎，深化“研發(fā)-市場-銷售”鐵三角機制，加快大品種二次開發(fā)、BD引進及新藥創(chuàng)新，建強工業(yè)營銷體系。
消化不利因素，業(yè)績觸底回升：公司已發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2025年歸母凈利潤約為11,000萬元，同比增幅約313%；扣非歸母凈利潤約為4,800萬元，同比增幅約為25%；受閑置資產(chǎn)處置、子公司破產(chǎn)清算、政府補助等因素影響，非經(jīng)常性損益約6,200萬元。2025年受相關(guān)政策以及部分產(chǎn)品社會庫存持續(xù)消化等因素影響，公司主要產(chǎn)品銷量及銷售收入均同比下降；面對不利因素，公司聚焦主業(yè)，持續(xù)推進營銷模式轉(zhuǎn)型升級、提質(zhì)增效；強化運營管控，降本控費；嚴格控制發(fā)貨，重點推進終端動銷，存貨下降較大，保持經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)定。我們預(yù)計公司經(jīng)營業(yè)績已觸底回升，有望重回快速增長通道。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司品牌和品種資源深厚，持續(xù)推進經(jīng)營整改，實施主品戰(zhàn)略，優(yōu)化營銷模式，有望實現(xiàn)中長期高質(zhì)量發(fā)展。考慮到醫(yī)改政策影響和部分產(chǎn)品的社會庫存擾動，我們下調(diào)25-26年歸母凈利潤預(yù)測為1.11/2.13億元（下調(diào)91%/86%），新增27年歸母凈利潤預(yù)測為3.77億元，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：核心品種銷售不及預(yù)期；成本費用管控不及預(yù)期；改革不及預(yù)期。
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