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市場(chǎng)資金流向概覽：科創(chuàng)綜指獲機(jī)構(gòu)與散戶同步減倉(cāng)，機(jī)構(gòu)資金對(duì)創(chuàng)業(yè)板指與全A流出速度收斂。機(jī)構(gòu)與散戶資金流向分化：萬(wàn)得全A與創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)流出動(dòng)能先強(qiáng)后弱、散戶流入動(dòng)能同步減弱，整體呈波動(dòng)式流出格局；科創(chuàng)綜指機(jī)構(gòu)流出較弱且穩(wěn)定，散戶緩慢流出、仍處觀望。從加速度看，3月4日至6日兩者對(duì)萬(wàn)得全A和創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)短暫加速流入后分化，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)流出、散戶仍維持流入。凈流入率差持續(xù)為正且發(fā)散，反映散戶買(mǎi)力整體強(qiáng)于機(jī)構(gòu)。
　　市值與估值風(fēng)格：機(jī)構(gòu)資金加速流出高估值指數(shù)，行業(yè)與事件驅(qū)動(dòng)成主導(dǎo)邏輯。機(jī)構(gòu)資金加速流出高估值指數(shù)，散戶資金逆勢(shì)流入，風(fēng)格偏好尚未切換。市值與估值并非驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心分歧因子，而是行業(yè)屬性與事件驅(qū)動(dòng)成為主導(dǎo)邏輯。
　　大類行業(yè)風(fēng)格：機(jī)構(gòu)資金緩慢回流周期制造。機(jī)構(gòu)對(duì)周期制造的流出動(dòng)能先增后減并于3月4日轉(zhuǎn)為流入，而散戶資金保持平緩凈入；兩類資金在科技與周期板塊的流入加速度波幅較大，反映出強(qiáng)烈的市場(chǎng)博弈態(tài)勢(shì)；目前各單項(xiàng)大類的散戶與機(jī)構(gòu)凈流入率之差均已轉(zhuǎn)正，顯示機(jī)構(gòu)整體操作風(fēng)格更趨謹(jǐn)慎。
　　一級(jí)行業(yè)資金流向：1）上游資源：機(jī)構(gòu)資金大幅流出有色金屬；基礎(chǔ)化工流出收斂。除有色外，大單資金整體仍存在布局可能。2）中游材料&制造：電力設(shè)備獲機(jī)構(gòu)資金累計(jì)凈流入，國(guó)防軍工與機(jī)械設(shè)備則呈震蕩流出。當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍由散戶主導(dǎo)，電力設(shè)備具備相對(duì)配置價(jià)值。3）下游必選消費(fèi)：整體缺乏機(jī)構(gòu)買(mǎi)入動(dòng)能，僅農(nóng)林牧漁獲小幅凈流入。消費(fèi)板塊內(nèi)部分化，機(jī)構(gòu)偏好向農(nóng)林牧漁傾斜，其防御屬性或逐步顯現(xiàn)。4）下游可選消費(fèi)：下游可選消費(fèi)全線遭機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流出，家用電器流出最為顯著，板塊整體缺乏機(jī)構(gòu)買(mǎi)入動(dòng)能。5）TMT：TMT板塊整體由小單資金主導(dǎo)，電子交易熱度高但機(jī)構(gòu)呈震蕩流出，通信與電子波動(dòng)幅度尤為顯著。機(jī)構(gòu)配置意愿偏弱，散戶博弈特征突出。6）大金融：銀行成散戶防御首選，小單資金持續(xù)流入，累積凈流入額走高，凈流入率差處于深度正值區(qū)間，凸顯震蕩市中高股息的防御屬性；非銀金融機(jī)構(gòu)配置意愿持續(xù)低迷。7）支持服務(wù)：公用事業(yè)為交易熱點(diǎn)但機(jī)構(gòu)資金波動(dòng)劇烈，累積凈流入額正負(fù)交替，截止至3月12日，公用事業(yè)獲機(jī)構(gòu)資金累計(jì)凈流入。
　　杠桿資金情況：兩融余額上行速度減緩，市場(chǎng)平均擔(dān)保比例有所調(diào)整，杠桿風(fēng)險(xiǎn)可控。截至3月12日，全市場(chǎng)融資融券余額約2.66萬(wàn)億元。兩融交易成交額占比為9.67%(2月25日值9.97%)。結(jié)構(gòu)層面，杠桿資金多頭力量聚焦中游材料&制造。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性，數(shù)據(jù)與模型局限性，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)