>> 中泰期貨-天然氣周度思考第143期：盡管地緣仍在持續(xù)，但國際LNG價格并未如原油一般進(jìn)一步走強(qiáng)-260314
| 上傳日期： |
2026/3/14 |
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| 4428KB |
| 格式： |
pdf 共115頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉軍,李英帥 |
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國內(nèi)LNG
供應(yīng)
3月中旬原料氣競拍量減價增。波斯灣區(qū)域約占全球LNG出口量的20%，若霍爾木茲持續(xù)封鎖，我國LNG進(jìn)口量將出現(xiàn)顯著減量。我國天然氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)中，國產(chǎn)占比58.53%，進(jìn)口管道氣19.27%，進(jìn)口LNG22.2%。進(jìn)口管道氣來自緬甸、俄羅斯、中亞等國家、地區(qū)，與中東無關(guān)。中東波斯灣附近僅卡塔爾、阿聯(lián)酋、阿曼出口LNG，阿曼出口LNG不需要經(jīng)過霍爾木茲海峽。進(jìn)口卡塔爾LNG占國內(nèi)總供應(yīng)6.3%；進(jìn)口阿聯(lián)酋LNG占國內(nèi)總供應(yīng)0.14%；進(jìn)口阿曼LNG占國內(nèi)總供應(yīng)0.45%；進(jìn)口卡塔爾LNG占進(jìn)口LNG的29.36%；進(jìn)口阿聯(lián)酋LNG占進(jìn)口LNG的0.66%；進(jìn)口阿曼LNG占占進(jìn)口LNG的2.1%。如果國內(nèi)企業(yè)減少國際轉(zhuǎn)售，優(yōu)先保供的話，供應(yīng)端縮減的量級或許要更小一些。
需求
春節(jié)結(jié)束，運輸、工業(yè)需求逐漸恢復(fù)。供暖季臨近結(jié)束。下游對高氣價接受力不足，本周LNG需求環(huán)比下滑。
綜述
地緣未見緩和，對供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂難解。下游對高氣價接受能力不足，故本周國內(nèi)LNG價格周初走強(qiáng)后回落。
美國
供應(yīng)
美國天然氣鉆機(jī)高于去年同期。高出口預(yù)期下的高氣價+二疊紀(jì)盆地新的管道輸送能力在2026年下半年上線，市場對美國天然氣產(chǎn)量相對樂觀。
需求
3月初氣溫轉(zhuǎn)暖，取暖、發(fā)電需求減少。預(yù)期隨著3月Golden Pass項目的啟動，美國LNG出口將進(jìn)一步增長，關(guān)注裝置的運行情況。當(dāng)前美國LNG出口能力利用率處于高位，難以進(jìn)一步提升。
綜述
天氣轉(zhuǎn)暖，HH價格走弱。當(dāng)前美國LNG出口能力利用率處于高位，因此本輪美伊沖突對美國出口需求的實際提升一般。
歐洲
供應(yīng)
今年夏季挪威檢修較少。關(guān)注歐洲對俄氣的替代進(jìn)度。部分原本流向歐洲的LNG轉(zhuǎn)去亞洲。
需求
供暖季臨近結(jié)束，天氣溫暖，歐洲對天然氣需求逐漸減少。庫存低于近幾年平均水平，遠(yuǎn)期關(guān)注未來補庫需求的兌現(xiàn)速度。
綜述
歐洲氣價本周沖高后回落。歐洲對中東LNG依存度并不高，但霍爾木茲海峽封鎖，會導(dǎo)致國際LNG供應(yīng)不足，特別是在歐洲有更多補庫需求的背景下，歐亞之間對國際LNG的爭奪程度加劇。當(dāng)前處于供暖季末期，天然氣需求并不在高位，補庫需求暫時也并不迫切，歐洲與亞洲對LNG的爭奪或許需要到夏季末爆發(fā)。
亞太
供應(yīng)
卡塔爾能源、殼牌宣布不可抗力?；魻柲酒澐怄i，卡塔爾出口量驟降。之前市場預(yù)計卡塔爾的北方氣田東部項目將于11月啟動，或推遲至明年。
需求
短期氣溫相對溫和，再疊加庫存尚可，亞洲推遲現(xiàn)貨采購節(jié)奏。
綜述
短期價格更多受到地緣影響，價格維持高位。由于東亞對中東資源依賴度更高，出口LNG去東亞的經(jīng)濟(jì)性超過歐洲。若海峽持續(xù)封鎖，LNG將進(jìn)一步走高。
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