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地緣沖突持續(xù)影響原油及部分石化產(chǎn)品供應(yīng)與運(yùn)輸，加劇波動幅度。關(guān)注：1.大型能源央企；2.原料供應(yīng)穩(wěn)定且相對低成本的煤化工等龍頭公司；3.供需格局較好成本順利傳導(dǎo)的精細(xì)化工龍頭。
　　行業(yè)動態(tài)
　　本周（03.09-03.15）均價(jià)跟蹤的100個(gè)化工品種中，共有77個(gè)品種價(jià)格上漲，5個(gè)品種價(jià)格下跌，18個(gè)品種價(jià)格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中74%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比上漲，17%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比下跌，9%的產(chǎn)品月均價(jià)環(huán)比持平。周均價(jià)漲幅居前的品種為二氯甲烷（華東）、蛋氨酸、丙烯腈、軟泡聚醚（華東散水）、DMF（華東）；周均價(jià)跌幅居前的品種為磷礦石(湖北28%)、多氟多冰晶石、純吡啶(華東）、多氟多氟化鋁、金屬硅。
　　本周（03.09-03.15）國際油價(jià)大幅上漲，WTI原油期貨價(jià)格收于98.71美元/桶，收盤價(jià)周漲幅8.59%；布倫特原油期貨價(jià)格收于103.14美元/桶，收盤價(jià)周漲幅11.27%。宏觀方面，3月11日晚間，國際能源署（IEA）署長法提赫·比羅爾宣布，IEA成員國將啟動有史以來最大規(guī)模的戰(zhàn)略石油儲備釋放行動，規(guī)模高達(dá)4億桶。美國東部時(shí)間3月13日晚，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文，稱美軍中央司令部轟炸了伊朗石油出口樞紐哈爾克島。特朗普稱，他沒有選擇摧毀島上石油基礎(chǔ)設(shè)施，但如果伊朗或任何國家以任何方式干擾霍爾木茲海峽的船舶自由安全通行，“我將立即重新考慮這一決定”。據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，哈爾克島位于波斯灣西北部，負(fù)責(zé)處理伊朗90%的石油出口。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至3月6日當(dāng)周：供應(yīng)方面，美國原油日均產(chǎn)量1,367.8萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少1.8萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加10.3萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均2,120.1萬桶，較前一周增加133.4萬桶，其中美國汽油日均需求量924.1萬桶，較前一周增加94.9萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量85,850萬桶，較前一周增加380.0萬桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展；中長期來看，供應(yīng)過剩壓力或?qū)е聡H油價(jià)中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價(jià)產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價(jià)波動幅度。本周NYMEX天然氣期貨收于3.13美元/mmbtu，收盤價(jià)周跌幅1.88%。EIA天然氣庫存周報(bào)顯示，截至3月6日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為18,480億立方英尺，較前一周減少380億立方英尺，較去年同期增加1,410億立方英尺，漲幅為8.3%，同時(shí)較5年均值低170億立方英尺，跌幅為0.9%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導(dǎo)致海外天然氣價(jià)格上漲；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
　　本周（03.09-03.15）PX價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月15日，PX市場均價(jià)為10372.42元/噸，較上周上漲23.61%，較去年同期上漲53.83%。地緣局勢擾動下，國際油價(jià)快速上漲，石腦油成本對PX價(jià)格形成支撐。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周華東大榭石化160萬噸/年裝置停車，加上個(gè)別工廠降負(fù)荷運(yùn)行，行業(yè)開工率有所下降。本周國內(nèi)PX開工率較上周下降3.72pct至86.02%，產(chǎn)量較上周下降3.85%至73.45萬噸。利潤方面，根據(jù)百川盈孚，PX不同工藝的利潤表現(xiàn)分化，石腦油國際價(jià)格漲幅放緩，PXN價(jià)差達(dá)到300美元/噸以上，但MX價(jià)格漲幅較大，PX-MX價(jià)差不足100美元/噸。展望后市，亞洲工廠二季度PX檢修計(jì)劃較多，若地緣沖突持續(xù)，價(jià)格或仍有較大上行空間。
　　本周（03.09-03.15）丙烯酸價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至3月15日，丙烯酸市場均價(jià)為13000元/噸，較上周上漲63.52%，較去年同期上漲106.35%。國際油價(jià)帶動原料丙烯價(jià)格上行，成本承壓下，丙烯酸工廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)丙烯酸產(chǎn)量為6.90萬噸，較上周繼續(xù)減少4.14%，主要廠家中，山東恒正、山東宏信、上海華誼和泰興昇科丙烯酸部分裝置停工檢修中。需求方面，下游用戶以消化合約和庫存為主，對高價(jià)原料接受度有限，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)膠帶母卷企業(yè)開工率在38.85%左右，較上周小幅下降。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周丙烯酸行業(yè)毛利潤為4686.73元/噸，較上周增加364.70%，毛利率為38.84%。展望后市，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)丙烯酸價(jià)格維持高位震蕩。
　　投資建議
　　截至3月15日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為31.15倍，處在歷史（2002年至今）87.79%分位數(shù)；市凈率為2.81倍，處在歷史82.94%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為16.96倍，處在歷史（2002年至今）50.88%分位數(shù)；市凈率為1.64倍，處在歷史55.57%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時(shí)新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長，三月份建議關(guān)注：1.地緣政治事件對原油及部分石化產(chǎn)品帶來的價(jià)格影響；2.低估值行業(yè)的龍頭公司；3.“反內(nèi)卷”等背景下相關(guān)子行業(yè)漲價(jià)行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司與漲價(jià)背景下的部分新能源材料公司。中長期推薦投資主線：1、傳統(tǒng)化工龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度