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本周燒堿觀點(diǎn)：驅(qū)動(dòng)向上，但短期估值略偏高
　　供應(yīng)
　　中國(guó)10萬(wàn)噸及以上燒堿樣本企業(yè)產(chǎn)能平均利用率為85.3%，環(huán)比-1.1%。周內(nèi)，華北，華中，華南氯堿負(fù)荷下滑明顯，帶動(dòng)全國(guó)氯堿負(fù)荷適度下滑，華北山東周內(nèi)負(fù)荷前低后高，周均負(fù)荷環(huán)比持平，天津負(fù)荷下滑明顯，下周來(lái)看，市場(chǎng)暫無(wú)較為明確的檢修計(jì)劃，預(yù)估下周全國(guó)氯堿負(fù)荷或在85%附近。
　　需求
　　氧化鋁方面，本周氧化鋁供應(yīng)稍有增多。近期氧化鋁開工產(chǎn)能變化較為有限，南方部分企業(yè)焙燒爐結(jié)束檢修恢復(fù)正常生產(chǎn)。后期關(guān)注廣西新建氧化鋁項(xiàng)目的投產(chǎn)。元宵節(jié)后作為液堿傳統(tǒng)下游的需求產(chǎn)品印染、粘膠短纖、造紙、化工等非鋁下游逐步復(fù)工，3月華東液堿需求量持續(xù)回升，非鋁行業(yè)剛需擴(kuò)張。從燒堿出口方面看，出口價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)華東燒堿FOB報(bào)盤漲至430-450美元/噸。
　　觀點(diǎn)
　　受中東地緣沖突升級(jí)影響，全球能源及化工市場(chǎng)情緒迅速升溫，燒堿價(jià)格隨之迎來(lái)一輪大幅上漲。隨著中東局勢(shì)緊張時(shí)間超過(guò)一周，海外的煉化企業(yè)陸續(xù)宣布不可抗力，減產(chǎn)現(xiàn)象普遍增加，國(guó)內(nèi)乙烯價(jià)格連續(xù)大漲，乙烯后續(xù)到貨出現(xiàn)緊缺，本周國(guó)內(nèi)乙烯法PVC陸續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象，進(jìn)而通過(guò)氯堿平衡機(jī)制導(dǎo)致燒堿被動(dòng)減產(chǎn)。此外，中東作為燒堿凈出口地區(qū)，其長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)兌現(xiàn)受阻，促使部分海外需求轉(zhuǎn)向中國(guó)，推動(dòng)近期燒堿出口回暖。但需注意的是，雖然國(guó)內(nèi)供需矛盾預(yù)期好轉(zhuǎn)，但盤面升水幅度較大，后續(xù)需持續(xù)跟蹤海外裝置動(dòng)態(tài)及中國(guó)出口簽單情況。
　　估值
　　山東邊際裝置成本計(jì)算=1.5*225(原鹽)+2300*0.584(網(wǎng)電電價(jià))+400(人工、折舊)-0.886*（50）(氯氣)=2036
　　策略
　　1）單邊：短期出口回暖和樂觀預(yù)期支撐，但期貨升水現(xiàn)貨超過(guò)20%，需謹(jǐn)慎。
　　2）跨期：無(wú)
　　3）跨品種：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　氧化鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)變化，氧化鋁利潤(rùn)變化，液氯價(jià)格波動(dòng)，倉(cāng)單交割，中東局勢(shì)，海外氯堿裝置開工變化