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核心觀點(diǎn)
　　預(yù)計(jì)油價(jià)中樞上行將帶動(dòng)全球新能源車滲透率提升，助力自主品牌新能源車加速出海、搶占海外市場(chǎng)份額。3月美以伊沖突呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)沖突持續(xù)時(shí)間將拉長(zhǎng)、霍爾木茲海峽將長(zhǎng)期受阻的預(yù)期升溫，油價(jià)處于高位震蕩狀態(tài)；考慮到原油供給存在一定剛性，我們認(rèn)為即使后續(xù)中東局勢(shì)趨于緩和，油價(jià)中樞仍難以在中短期內(nèi)回落至沖突前的60-70美元/桶水平。油價(jià)中樞上行的背景下，新能源車相較于燃油車的使用成本優(yōu)勢(shì)將持續(xù)擴(kuò)大，出于成本及能源安全考慮，預(yù)計(jì)全球各國(guó)將更傾向于推廣普及新能源車，進(jìn)而推動(dòng)全球新能源車滲透率加速提升；國(guó)內(nèi)車企尤其是自主品牌在全球新能源車領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將有望加快新能源車出海、搶占海外市場(chǎng)份額，海外市場(chǎng)將成為中國(guó)自主品牌車企的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　預(yù)計(jì)以舊換新政策落地及新車發(fā)布有望帶動(dòng)2季度國(guó)內(nèi)乘用車需求邊際回暖，建議關(guān)注部分優(yōu)質(zhì)整車及汽零公司。1-2月國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)處于政策切換期，消費(fèi)者觀望情緒導(dǎo)致乘用車整體需求較弱，隨著以舊換新細(xì)則陸續(xù)發(fā)布、首批補(bǔ)貼資金到位，預(yù)計(jì)年初被抑制的消費(fèi)需求將逐步釋放，帶動(dòng)2季度乘用車需求邊際改善。3月5日第405批工信部申報(bào)車型公布，涵蓋新款問(wèn)界M9、尚界Z7/Z7T、比亞迪海豹08、零跑D99等重點(diǎn)車型，此前理想L9 Livis、小鵬GX、問(wèn)界M6/M8、小米YU7GT、比亞迪大唐等多款熱門車型已在2月工信部申報(bào)車型亮相，預(yù)計(jì)部分重點(diǎn)車型有望在4月底北京車展前率先發(fā)布，新車也將有助于提振市場(chǎng)熱度、刺激乘用車車消費(fèi)邊際回暖。
　　預(yù)計(jì)沖突對(duì)海外燃?xì)獍l(fā)電需求影響較小，調(diào)整后繼續(xù)關(guān)注燃?xì)獍l(fā)電鏈公司。上周數(shù)據(jù)中心燃?xì)獍l(fā)電鏈調(diào)整幅度較大，近期能源價(jià)格上漲、海外通脹加劇的預(yù)期進(jìn)一步升溫，市場(chǎng)擔(dān)心北美數(shù)據(jù)中心對(duì)燃?xì)獍l(fā)電設(shè)備的需求將可能受成本端影響而波動(dòng)。我們認(rèn)為海外數(shù)據(jù)中心燃?xì)獍l(fā)電需求受沖突影響較小：一方面，美國(guó)天然氣存量豐富、成本低廉，預(yù)計(jì)海峽封鎖對(duì)美國(guó)天然氣價(jià)格的影響較為有限；另一方面，全球科技巨頭仍在加大AI投資，微軟、Alphabet、Meta、亞馬遜2026年資本支出將達(dá)6500億美元，同比增長(zhǎng)60%，亞馬遜近期宣布投入近400億美元加強(qiáng)西班牙AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)，預(yù)計(jì)海外數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求仍將擴(kuò)大。在海外燃?xì)獍l(fā)電設(shè)備巨頭供需緊張、交付周期延長(zhǎng)的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)燃?xì)獍l(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈公司有望切入海外配套體系、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，建議調(diào)整后繼續(xù)關(guān)注燃?xì)獍l(fā)電鏈公司。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　從投資策略上看，預(yù)計(jì)部分強(qiáng)α汽零公司有望抵御行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及盈利增長(zhǎng)；數(shù)據(jù)中心液冷及燃?xì)獍l(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈、能確定進(jìn)入特斯拉、Figure、智元、宇樹等機(jī)器人配套產(chǎn)業(yè)鏈的汽零及高級(jí)別自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)迎來(lái)催化。建議持續(xù)關(guān)注燃?xì)獍l(fā)電機(jī)/柴發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人鏈、液冷產(chǎn)業(yè)鏈、出海鏈、智駕產(chǎn)業(yè)鏈公司。
　　燃?xì)獍l(fā)電機(jī)相關(guān)標(biāo)的：銀輪股份、濰柴動(dòng)力；液冷相關(guān)標(biāo)的：英維克、銀輪股份、拓普集團(tuán)、飛龍股份、川環(huán)科技等；機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的：新泉股份、拓普集團(tuán)、銀輪股份、岱美股份、三花智控、浙江榮泰、旭升集團(tuán)、嶸泰股份、斯菱智驅(qū)、愛柯迪、精鍛科技、博俊科技、滬光股份等；智駕相關(guān)標(biāo)的：經(jīng)緯恒潤(rùn)、伯特利、德賽西威等；整車：比亞迪、吉利汽車、上汽集團(tuán)、江淮汽車、賽力斯等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求、上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響、車企價(jià)格戰(zhàn)壓力。