>> 廣發(fā)證券-鷹普精密(01286.HK)再論?dān)椘赵贏IDC發(fā)電領(lǐng)域的預(yù)期差-260315
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 2529KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫柏陽,蒲明琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)：
深耕零部件制造，2025年業(yè)績創(chuàng)歷史新高。鷹普精密是全球領(lǐng)先的精密零部件一站式解決方案提供商，下游應(yīng)用廣泛。根據(jù)Wind，2025年公司各項(xiàng)盈利指標(biāo)均創(chuàng)歷史最優(yōu)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.96億港元，同比增長8.7%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)7.26億港元，同比增長12.7%。
美國算力缺電催生自備電力剛需，燃機(jī)+柴油機(jī)成核心解決方案。美國AI算力浪潮推動(dòng)數(shù)據(jù)中心電力需求呈非線性高增，自備電力成為美國數(shù)據(jù)中心建設(shè)的剛性共識(shí)。而燃?xì)廨啓C(jī)與柴油發(fā)電機(jī)憑借多維度優(yōu)勢(shì)，成為自備電力的核心主力，燃?xì)廨啓C(jī)承擔(dān)基礎(chǔ)負(fù)荷供電，柴油發(fā)電機(jī)作為應(yīng)急備電實(shí)現(xiàn)兜底保障，二者共同構(gòu)筑數(shù)據(jù)中心自主供電體系。
公司卡位大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)核心賽道，有望躍升第一大業(yè)務(wù)。根據(jù)公司官網(wǎng)，公司砂型鑄件業(yè)務(wù)與大馬力發(fā)動(dòng)機(jī)賽道深度綁定，現(xiàn)已深度切入卡特彼勒、康明斯等全球龍頭客戶供應(yīng)鏈。受益于下游自備電力需求爆發(fā)，預(yù)計(jì)26-29年該板塊將持續(xù)受益維持高速增長，營收規(guī)模有望超越熔模鑄件，成為第一大業(yè)務(wù)板塊。
公司具備燃?xì)廨啓C(jī)布局能力，有望打開新增長空間。根據(jù)公司官網(wǎng)，目前公司已實(shí)現(xiàn)燃?xì)廨啓C(jī)相關(guān)燃油噴射系統(tǒng)零部件的供應(yīng)，技術(shù)層面具備向葉片、高溫合金等核心部件延伸的潛力，未來有望完成燃?xì)廨啓C(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)“兩機(jī)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，充分受益于全球燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)高景氣。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)26-28年公司營收分別達(dá)58.37/66.91/75.64億港元，保持穩(wěn)健增長態(tài)勢(shì)；歸母凈利潤預(yù)計(jì)分別為8.63/10.11/11.80億港元。參考可比公司估值，給予公司2026年P(guān)E估值25x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為11.43港元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游需求景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、墨西哥工廠發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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