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立足光伏核心設(shè)備優(yōu)勢(shì)，多領(lǐng)域布局打開(kāi)成長(zhǎng)邊界。公司是全球領(lǐng)先的太陽(yáng)能電池生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，核心產(chǎn)品包括HJT異質(zhì)結(jié)高效電池生產(chǎn)線以及可用于多種電池工藝路徑的全自動(dòng)太陽(yáng)能電池片絲網(wǎng)印刷線。公司在光伏電池領(lǐng)域具備深厚技術(shù)積累，與隆基、通威、晶科、天合等主流光伏電池廠商保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，行業(yè)地位穩(wěn)固，客戶黏性較強(qiáng)。在鞏固光伏主業(yè)的同時(shí)，公司積極向顯示面板和半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展，以光伏設(shè)備為基，多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。
　　 HJT設(shè)備優(yōu)勢(shì)顯著，前瞻布局新一代光伏技術(shù)。全球AI和數(shù)據(jù)中心快速擴(kuò)張推動(dòng)電力需求持續(xù)攀升，能源供給逐步成為算力發(fā)展的關(guān)鍵約束，太空布局?jǐn)?shù)據(jù)中心將成為解決這一瓶頸的關(guān)鍵。在技術(shù)選擇上，異質(zhì)結(jié)電池具備低成本、易量產(chǎn)、成熟度高等優(yōu)勢(shì)，具備向太空光伏等新應(yīng)用場(chǎng)景延展的技術(shù)潛力。公司作為行業(yè)龍頭，較早布局異質(zhì)結(jié)電池整線設(shè)備，是國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)HJT整線交付并持續(xù)推進(jìn)量產(chǎn)驗(yàn)證的設(shè)備廠商之一，有望在太空光伏等新應(yīng)用場(chǎng)景發(fā)展中率先受益。同時(shí)，隨著單結(jié)硅電池效率逐步逼近理論極限，鈣鈦礦疊層電池憑借更高效率潛力被視為下一代光伏技術(shù)的重要方向。2026年3月6日，公司公告擬投資35億元建設(shè)鈣鈦礦疊層電池成套設(shè)備項(xiàng)目，項(xiàng)目落地后，公司在鈣鈦礦疊層設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)能力與產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步提升，有望在光伏電池技術(shù)升級(jí)周期中打開(kāi)新一輪成長(zhǎng)空間。
　　切入半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備關(guān)節(jié)，受益國(guó)產(chǎn)替代長(zhǎng)期趨勢(shì)。在中國(guó)推動(dòng)技術(shù)自給自足，下游芯片需求持續(xù)強(qiáng)勁的背景下，國(guó)內(nèi)芯片制造商持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，顯著拉動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備投資需求。公司聚焦高壁壘、高價(jià)值量的核心設(shè)備賽道，精準(zhǔn)切入半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代確定性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在前道領(lǐng)域重點(diǎn)布局刻蝕、薄膜沉積，相關(guān)產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破并完成客戶導(dǎo)入，部分設(shè)備進(jìn)入量產(chǎn)階段；在后道領(lǐng)域，公司圍繞晶圓切割、研磨、拋光、鍵合等高精度加工環(huán)節(jié)提供成套工藝設(shè)備解決方案。隨著半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，公司憑借技術(shù)積累與客戶資源優(yōu)勢(shì)，半導(dǎo)體訂單實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入占比有望逐步提升，構(gòu)建第二成長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2025/2026/2027年?duì)I業(yè)收入分別為83.5/93.5/113.8億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.7/10.8/14.1億元，EPS分別為2.74/3.86/5.05元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)2025/2026/2027年分別為90/64/49倍。光伏設(shè)備方面，公司受益于太空光伏對(duì)于異質(zhì)結(jié)產(chǎn)品的需求疊加海外市場(chǎng)對(duì)于高端的光伏技術(shù)需求持續(xù)提升有望形成共振；半導(dǎo)體設(shè)備方面持續(xù)高增，有望快速成長(zhǎng)為公司的第二成長(zhǎng)極，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；海外光伏需求及政策變化風(fēng)險(xiǎn)；半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)空間測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。