>> 招商證券-金屬行業(yè)周報(bào)：推薦金鋁以及漲價(jià)品種抵御宏觀壓力-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大?。?/td>
| 1206KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張偉鑫,劉偉潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
伊朗沖突不可預(yù)測(cè)，以及流動(dòng)性擔(dān)心，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降?；魻柲酒澓{斷航已接近半個(gè)月，中東鋁減產(chǎn)概率將隨著斷航時(shí)間拉長(zhǎng)指數(shù)級(jí)增加，鋁是強(qiáng)勢(shì)品種。短期宏觀等周邊風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前有色金屬板塊最大的壓力。中長(zhǎng)期持續(xù)上漲動(dòng)力和邏輯不變，如果近期回調(diào)，將是加倉良機(jī)。短期推薦鋁、金，以及鉭等漲價(jià)和軍需占比高品種。此外，關(guān)注科技成長(zhǎng)相關(guān)新材料標(biāo)的。
有色金屬（801050）申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)本周跌幅-3.69%，排名第28。本周申萬二級(jí)行業(yè)指數(shù)，能源金屬（+0.37%），小金屬（-8.96%），貴金屬（-2.00%），金屬新材料（+0.98%），工業(yè)金屬（-3.19%）。
本周最大漲幅個(gè)股：眾源新材（603527），本周漲幅+13.54%。主營業(yè)務(wù)是紫銅帶箔材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品是銅板帶、壓延銅箔、動(dòng)力電池金屬結(jié)構(gòu)件、鋁箔業(yè)務(wù)。
本周最大跌幅個(gè)股：翔鷺鎢業(yè)（002842），本周跌幅-19.94%。主營業(yè)務(wù)是鎢制品的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。主要產(chǎn)品是氧化鎢、鎢粉，碳化鎢粉、鎢合金粉及鎢硬質(zhì)合金、光伏用超細(xì)鎢絲等深加工產(chǎn)品。
有色金屬本周漲幅最大是鎢（+12.96%）。核心驅(qū)動(dòng)在于原料端供應(yīng)持續(xù)剛性收緊。受冬季及春節(jié)影響礦山開工率低，疊加環(huán)保嚴(yán)查與開采指標(biāo)未下達(dá)，導(dǎo)致鎢精礦市場(chǎng)流通貨源極度緊缺。上游短缺直接沖擊APT生產(chǎn)，企業(yè)因買礦難且成本高企而開工受限，粉末廠采購難度激增。在產(chǎn)業(yè)鏈集體調(diào)價(jià)傳導(dǎo)成本壓力下，多家鎢企長(zhǎng)單報(bào)價(jià)大幅上調(diào)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)，推動(dòng)鎢價(jià)進(jìn)一步上漲。
有色金屬本周跌幅最大是金屬氧化鐠（-7.32%）。價(jià)格變化主要受市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變與供需博弈共同影響。一方面，前期價(jià)格持續(xù)沖高后，貿(mào)易商獲利了結(jié)意圖增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)集中讓利甚至低價(jià)拋售現(xiàn)象，加劇看跌情緒。另一方面，下游磁材企業(yè)面對(duì)高位原料成本，采購策略謹(jǐn)慎，導(dǎo)致需求支撐不足。此外，政策端引導(dǎo)行業(yè)理性定價(jià)、反“內(nèi)卷”，也抑制了投機(jī)熱度。此外，節(jié)后分離廠開工恢復(fù)帶來的短期供給寬松，也向下游傳導(dǎo)了價(jià)格壓力。
基本金屬：1）銅：本周國內(nèi)銅社會(huì)庫存下降，春節(jié)后第三周出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)，好于過往。預(yù)計(jì)下周去庫可持續(xù)。銅精礦現(xiàn)貨TC下破-60美元/噸。精廢價(jià)差的劇烈收縮，利多精銅消費(fèi)。基本面有好轉(zhuǎn)，但是市場(chǎng)對(duì)此并不敏感。中長(zhǎng)期持續(xù)看漲銅價(jià)和銅資源股投資價(jià)值。短期關(guān)注宏觀影響，耐心等待吸籌機(jī)會(huì)。關(guān)注紫金礦業(yè)/洛陽鉬業(yè)/宏達(dá)股份/銅陵有色/河鋼資源/中國有色礦業(yè)/江西銅業(yè)/五礦資源/中礦資源/西部礦業(yè)/云南銅業(yè)/金誠信等。2）鋁：本周鋁價(jià)明顯圍繞中東局勢(shì)進(jìn)行博弈，關(guān)注焦點(diǎn)集中在各鋁廠減停產(chǎn)決策和霍爾木茲海峽的通航問題。卡塔爾鋁廠已將減產(chǎn)計(jì)劃從全部停產(chǎn)修改為維持約60%開工水平，對(duì)市場(chǎng)情緒形成一定壓制。在供給擾動(dòng)下，海外市場(chǎng)升水攀高，美國中西部鋁升水達(dá)每噸約2400美元，力拓對(duì)日?qǐng)?bào)價(jià)升水提升至350美元/噸，歐洲完稅鋁升水已升至約420美元/噸。SMM統(tǒng)計(jì)截至3月12日國內(nèi)社庫129.4萬噸，環(huán)比+3.8萬噸，繼續(xù)累庫。關(guān)注云鋁股份/神火股份/中國宏橋（H）/創(chuàng)新實(shí)業(yè)（H）/天山鋁業(yè)/中國鋁業(yè)/南山鋁業(yè)國際（H）/宏創(chuàng)控股/焦作萬方/中孚實(shí)業(yè)等。3）錫：緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較快。錫價(jià)回調(diào)，下游采購積極。錫消費(fèi)預(yù)期樂觀，遠(yuǎn)期錫價(jià)保持看漲。短期波動(dòng)預(yù)計(jì)較大。4）鎳：國內(nèi)外持續(xù)累庫，基本面偏弱。印尼內(nèi)貿(mào)紅土鎳礦持續(xù)漲價(jià)，鎳礦中長(zhǎng)期預(yù)期緊張。當(dāng)前鎳價(jià)/歷史最高價(jià)32%（扣除2022年3約9日異常價(jià)格）。等待產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)和庫存拐點(diǎn)，給鎳價(jià)注入動(dòng)力。
小金屬：1）鋰：化工品漲價(jià)推升鋰電材料成本，當(dāng)前宏觀和流動(dòng)性預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)下，缺少做多鋰價(jià)動(dòng)力。關(guān)注津巴布韋的影響和消費(fèi)，年內(nèi)碳酸鋰易漲難跌。2）鈷：剛果金發(fā)貨不及預(yù)期，庫存持續(xù)下降到危險(xiǎn)邊界。而剛果金增加新的供應(yīng)擾動(dòng)，中遠(yuǎn)期鈷的供應(yīng)脆弱，看漲鈷價(jià)。3）鎢：本周三個(gè)鎢礦拍賣流標(biāo)和廢鎢出貨積極性增加，鎢價(jià)承壓。但是供應(yīng)緊張難緩解，年內(nèi)生產(chǎn)配額下達(dá)之前，預(yù)計(jì)鎢價(jià)難有大跌。當(dāng)前鎢市場(chǎng)和去年9月較為相似。上市公司更多壓力來自于對(duì)大盤的憂慮，導(dǎo)致獲利了結(jié)盤集中。4）鉭：軍需占比較高，供應(yīng)脆弱，供需長(zhǎng)期錯(cuò)配，堅(jiān)定看漲。
貴金屬方面，降息預(yù)期回落壓制金銀價(jià)格。黃金方面，特朗普宣稱將猛烈轟炸伊朗沿海地區(qū)并擊沉船只，伊朗危機(jī)持續(xù)推升通脹預(yù)期，當(dāng)前CME利率觀測(cè)器顯示，市場(chǎng)定價(jià)今年聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)進(jìn)行降息操作，黃金受到實(shí)際利率層面的壓制。SPDR黃金ETF持倉量由月初的1101.3噸下降至3月13日的1071.5噸。COMEX黃金管理基金凈多持倉則連續(xù)四周出現(xiàn)上升，本周增至9.83萬手。從中期價(jià)格驅(qū)動(dòng)來看，受到美國財(cái)政必須支出剛性、關(guān)稅收入斷崖以及對(duì)外軍事行動(dòng)的影響，美國財(cái)政赤字仍將出現(xiàn)擴(kuò)張。此外，通脹上升、衰退預(yù)期顯著的周期中，黃金的價(jià)格運(yùn)行中樞往往出現(xiàn)上升。國際金價(jià)上漲邏輯堅(jiān)實(shí)，價(jià)格回調(diào)即是買點(diǎn)，我們維持倫敦金年內(nèi)6000美元/盎司的目標(biāo)價(jià)。建議關(guān)注：靈寶黃金/中國罕王/山東黃金/招金黃金/曉程科技等。白銀方面，內(nèi)外盤白銀現(xiàn)貨表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，一月期白銀租賃利率回落至0.9%，國內(nèi)
|
|
