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事項：
　　乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2月狹義乘用車產(chǎn)量137萬輛，同比-21%，環(huán)比-32%；批發(fā)152萬輛、同比-15%、環(huán)比-23%。
　　評論
　　春節(jié)原因致需求下滑，新能源滲透率堅挺。2月乘用車批發(fā)銷量為152萬輛、同比-15%、環(huán)比-23%。我們估計最終2月零售約112萬輛、同比-13%、環(huán)比-26%。年初內(nèi)銷仍處于購置稅、以舊換新政策雙退坡的調整階段，但出口前兩月均實現(xiàn)約50%同比增長。
　　1）電車：2月批發(fā)72萬輛、同比-13%、環(huán)比-16%，滲透率48%、同比+1PP、環(huán)比+4PP。主要車企新能源銷量分別為：比亞迪18.8萬輛、吉利11.7萬輛、特斯拉5.9萬輛、長安4.1萬輛、奇瑞3.6萬輛、零跑2.8萬輛、五菱2.7萬輛、理想2.6萬輛、上汽乘2.2萬輛、東風2.2萬輛、蔚來2.1萬輛、小米2.0萬輛。
　　2）自主：2月自主車企批發(fā)107萬輛、同比-14%、環(huán)比-19%，自主占比70.8%、同比持平、環(huán)比+3.5PP。
　　3）價格：3月上旬行業(yè)折扣率環(huán)比上升（油車為主）：折扣率9.3%，同比-0.6PP（3/10），環(huán)比+0.1PP（2/25）。
　　4）庫存：2月出口56萬輛，同比+51%、環(huán)比-5%，對應最終渠道去庫15萬輛左右，歷史季節(jié)性為加庫5萬輛。我們測算的數(shù)據(jù)看，現(xiàn)在總庫存在340萬左右，較去年同期加庫約60萬；燃油車庫存在120萬左右。
　　全年展望：3月以來，乘用車零售市場開始改善，客流、成交逐步恢復，我們認為這主要來自于1）去年推遲到今年的觀望消費者逐漸被消化，2）新車逐步上市。我們預計3月零售數(shù)據(jù)將逐周改善，但全月同比增速預計仍在-10%-0%，4月增速有望回到0%附近。在3-4月我們需要跟蹤觀察提價后的26款新車、全新車型的消費者接受度如何，以及車企如何動態(tài)調整?？紤]今年單車補貼金額雖下降，但覆蓋面可能擴大，以及去年下半年低基數(shù)，今年下半年行業(yè)零售增速有望轉正，全年零售增速我們預計為1%，其中電車+5%。此外出口高增預期雖已存在，但1-2月出海數(shù)據(jù)依然超預期，全年有望超過710萬輛，拉動批發(fā)增速達到約3%，其中電車+8%。
　　投資建議：整車：情緒已至拐點，當前建議積極布局，3-4月銷量、盈利、出口皆有望超預期。繼續(xù)推薦吉利汽車、比亞迪、江淮汽車、零跑汽車。反彈行情中我們首推吉利，高端化、出海、低估值優(yōu)勢是其beat來源，一季報有望超預期，進而有望帶動市場盈利預測上修。江淮短期基本面和車型節(jié)奏較弱，導致股價回調，但好格局、高ROE、大空間的中期邏輯不變，當前帶來增配機會。零部件：①機器人：機器人板塊近期熱度下降，但特斯拉機器人有望Q1亮相，未來依然有望形成催化，繼續(xù)推薦福賽科技、拓普集團、新坐標、敏實集團，建議關注#鐵流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。②AI/智駕：智駕L3L4國標已開啟公開征求意見，后續(xù)法規(guī)提速/政策加碼，均有望帶來供給訂單催化，繼續(xù)推薦禾賽、地平線機器人，建議關注速騰聚創(chuàng)、黑芝麻智能、小馬智行。③液冷訂單明確，3月英偉達GTC大會召開在即，有望帶來行業(yè)催化，繼續(xù)推薦敏實集團、銀輪股份、凌云股份，建議關注飛龍股份。。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預期，汽車出口低于預期，新能源車銷量低于預期，原材料價格波動等。