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近期家電板塊部分公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，從各公司的25Q4表現(xiàn)能夠總結(jié)出行業(yè)部分共性趨勢(shì)：
　　趨勢(shì)一：匯率對(duì)出口企業(yè)短期盈利造成壓力。出口企業(yè)代表公司中，新寶股份25Q4收入39.08億元，同比-5.4%；歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比-40.0%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比-43.4%。2025年公司受人民幣匯率波動(dòng)影響，匯兌收益同比減少1.43億元，疊加外匯衍生品投資損失收窄0.73億元，凈影響約減少0.7億元利潤(rùn)。2025Q4人民幣兌美元匯率從7.12升值到6.99，2026Q1從6.99升值到6.90（截至3月13日），對(duì)于出口導(dǎo)向的企業(yè)，匯率波動(dòng)對(duì)報(bào)表影響主要在：1）收入端：收入在兌換成人民幣時(shí)，由于美元貶值收入減小，進(jìn)而拉低毛利率；2）匯兌端：美元凈頭寸在期末調(diào)整時(shí)產(chǎn)生匯兌損失。匯率波動(dòng)對(duì)相關(guān)出口企業(yè)盈利能力造成短期壓力。
　　趨勢(shì)二：原材料成本上行周期，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)確定性更佳?？照{(diào)代表企業(yè)中，奧克斯電氣2025H2收入99.15億元，同比-21.0%；歸母凈利潤(rùn)3.27億元，同比71.0%；2025H2凈利率約為3.3%，同比-5.7pcts。盈利減少主要由于原材料價(jià)格持續(xù)上漲、渠道庫(kù)存水平較高以及終端消費(fèi)需求疲軟。過(guò)去一段時(shí)間大宗成本上行對(duì)家電企業(yè)成本端造成沖擊，部分公司通過(guò)提價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，中高端布局較為全面的龍頭公司韌性更強(qiáng)。
　　趨勢(shì)三：廚房小家電行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)減弱，企業(yè)更看重利潤(rùn)而非規(guī)模。小熊電器2025Q4收入15.4億，同比-4.6%；歸母凈利潤(rùn)1.5億，同比+43.7%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.4億，同比+15.6%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2026M1~M2廚小電主要品類電飯煲/電蒸鍋/養(yǎng)生壺線上銷額分別同比-9.3%/+16.2%/-14.4%，銷量分別同比-27.2%/-6.0%/-23.1%，均價(jià)分別同比+24.6%/+23.6%/+11.2%。26年小家電中央國(guó)補(bǔ)退出，銷量高基數(shù)下承壓，但企業(yè)端更看重利潤(rùn)而非規(guī)模，對(duì)于費(fèi)用投放、降價(jià)促銷等行動(dòng)更加謹(jǐn)慎，行業(yè)均價(jià)進(jìn)一步上行背景下，盈利能力有望保證。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　投資建議：近期部分家電企業(yè)快報(bào)反映出行業(yè)受到匯率波動(dòng)、原材料成本上行多因素影響短期盈利承壓，但企業(yè)在此過(guò)程也在采取措施保證盈利穩(wěn)定性。龍頭企業(yè)通過(guò)提價(jià)、套保等措施反應(yīng)迅速，經(jīng)營(yíng)韌性更強(qiáng)。
　　主線一：龍頭公司經(jīng)營(yíng)效率更高，成本上行周期經(jīng)營(yíng)更穩(wěn)健，結(jié)合較高股息率可作為穩(wěn)健配置首選，相關(guān)標(biāo)的：海爾智家(600690，未評(píng)級(jí))、海信視像(600060，增持)。
　　主線二：出海仍為長(zhǎng)期主線，2026年有望迎來(lái)估值切換，相關(guān)標(biāo)的：石頭科技(688169，未評(píng)級(jí))、萊克電氣(603355，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以舊換新補(bǔ)貼政策持續(xù)性存在不確定性、關(guān)稅擾動(dòng)反復(fù)。