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月度行情及展望
　　2026年2月，全球貴金屬市場呈現(xiàn)高位震蕩走勢，COMEX黃金主連月度漲幅7.92%，滬金主連月度跌幅1.16%；COMEX白銀主連月度漲幅10.72%，滬銀主連月度跌幅17.62%，國內盤面價格因春節(jié)期間放假停盤，統(tǒng)計時點差異錄得下跌。2月初，多頭獲利了結引發(fā)貴金屬拋售潮，長期大漲累積的獲利回吐壓力、美聯(lián)儲主席人選的消息落地以及杠桿資金的踩踏效應，交織促成了這場史詩級跳水行情的上演。2月中旬，市場經(jīng)歷了前期的風險釋放后逐步企穩(wěn)，一方面，中東地區(qū)談判再度陷入僵局，地緣政治風險升溫；另外，美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，第四季度GDP增長大幅低于預期，而12月PCE卻意外高于預期，這加劇了市場對美國經(jīng)濟陷入滯脹的擔憂，金銀價格由此逐步企穩(wěn)并小幅反彈。再次，特朗普政府關稅政策的反復無常也為貴金屬提供較強的避險支撐。2月底，美伊談判進展不利，美國海空軍集結中東；28日，美以襲擊伊朗并炸死伊朗最高領袖哈梅內伊，市場初始交易貴金屬的避險功能，其后交易油氣價格飆升引發(fā)通脹抬頭進而導致美聯(lián)儲暫緩降息，黃金白銀承壓下跌。
　　展望3月，我們認為在經(jīng)歷了2月的風險釋放和震蕩整理后，貴金屬有望再次開啟上行走勢，但金銀走勢可能出現(xiàn)分化。首先，黃金更受益于長期戰(zhàn)爭的避險需求和美國經(jīng)濟愈發(fā)顯現(xiàn)的“滯脹”現(xiàn)象而逐漸走強，另外長期來看去美元化趨勢和財政貨幣化并未發(fā)生轉向，這在根本上對黃金形成支撐。而白銀方面，白銀市場規(guī)模僅為黃金的1/10，市場規(guī)模相對較小、投機資金占比相對較大，對資金流向更敏感。同時具備工業(yè)屬性，能源價格上漲引發(fā)經(jīng)濟衰退擔憂，工業(yè)需求預期走弱也在一定程度上對銀價形成拖累。但全球白銀供需缺口仍舊存在且下游新興領域需求仍舊旺盛，加之庫存持續(xù)去化，故長期來看白銀仍將維持上行趨勢，但上行流暢度可能不及黃金而波動率可能大于黃金。策略方面仍舊建議逢低做多為主，切實做好風險控制。后續(xù)重點關注3月美聯(lián)儲議息會議及聯(lián)儲主席表態(tài)、中東戰(zhàn)爭的持續(xù)性及波及范圍、美國關稅的后續(xù)進展等。