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板塊復(fù)盤：消費(fèi)者服務(wù)板塊報(bào)告期內(nèi)下跌5.16%，跑輸大盤4.28pct。報(bào)告期內(nèi)（3月2日-3月15日）國信社服板塊漲幅居前的股票為黃山旅游（6.74%）、九華旅游（5.63%）、嶺南控股（3.16%）、三特索道（2.68%）、大連圣亞（1.44%）、峨眉山A、西藏旅游、桂林旅游、麗江股份、ST張家界。
　　行業(yè)與公司動(dòng)態(tài)：近期社服行業(yè)呈現(xiàn)多點(diǎn)復(fù)蘇與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。出行鏈方面，春節(jié)后旅游市場“淡季不淡”，多地景區(qū)限時(shí)免票政策有效刺激需求，銀發(fā)一族成為錯(cuò)峰出游主力，同時(shí)入境游市場在簽證便利化及大型活動(dòng)拉動(dòng)下持續(xù)回暖，上海口岸單日入境外籍人員數(shù)量創(chuàng)歷史新高，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈注入增長動(dòng)能。政策層面，財(cái)政部等三部門明確2026至2027年對服貿(mào)會(huì)、廣交會(huì)等國際性展會(huì)實(shí)施進(jìn)口展品稅收優(yōu)惠，免稅銷售額度改為按展核算，旨在降低國際展商成本、激活展會(huì)經(jīng)濟(jì)，并與口岸免稅業(yè)態(tài)形成協(xié)同。企業(yè)動(dòng)態(tài)活躍，中國中免在海南及機(jī)場口岸同步開展主題促銷，并與云閃付發(fā)放的政府消費(fèi)券疊加，以撬動(dòng)消費(fèi)；瑞幸咖啡實(shí)控方大鉦資本競得藍(lán)瓶咖啡全球門店業(yè)務(wù)，引發(fā)市場對其高端化運(yùn)營的想象；霸王茶姬宣布將于第二季度進(jìn)軍韓國市場，標(biāo)志新茶飲出海步伐加快；薩莉亞廣州新工廠竣工，旨在支撐其“千店計(jì)劃”。公司業(yè)績方面，特海國際與味千（中國）均發(fā)布盈喜，預(yù)計(jì)2025年凈利潤顯著提升，反映行業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善。
　　港股通持股梳理：社服港股核心標(biāo)的海底撈、天立國際控股、中國東方教育獲增持。報(bào)告期內(nèi)（2026年3月2日-2026年3月15日），海底撈持股比例增0.21pct至31.01%，天立國際控股增0.76pct至54.54%，茶百道持股比例減1.39pct至20.30%，蜜雪集團(tuán)持股比例減2.30pct至80.51%，古茗持股比例減0.89pct至32.13%，小菜園持股比例減0.27pct至68.50%，中國東方教育持股比例增1.45pct至36.64%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、行業(yè)競爭加劇、消費(fèi)環(huán)境修復(fù)不及預(yù)期等。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。伴隨國家不斷出臺擴(kuò)大內(nèi)需的利好政策，報(bào)告期內(nèi)社服板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場風(fēng)格下建議配置中國中免、三峽旅游、九華旅游、三特索道、華住集團(tuán)-S、首旅酒店、亞朵、錦江酒店、海底撈、古茗、百勝中國、中國東方教育、行動(dòng)教育等。中線優(yōu)選中國中免、美團(tuán)-W、蜜雪集團(tuán)、古茗、亞朵、華住集團(tuán)-S、卓越教育集團(tuán)、學(xué)大教育、天立國際控股、中國東方教育、攜程集團(tuán)-S、海底撈、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科銳國際、錦江酒店、同慶樓、宋城演藝、百勝中國、九毛九、海南機(jī)場、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黃山旅游、廣州酒家、首旅酒店、東方甄選、曹操出行等。