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26年春節(jié)迎來史上最長假期，出行熱情高漲，文旅市場實現(xiàn)開門紅。在促服務消費政策驅動下，出行景氣度有望繼續(xù)走高，維持行業(yè)強于大市評級。
　　支撐評級的要點
　　超長春節(jié)假期點燃出行熱情，出行人次和日均文旅花費創(chuàng)新高。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，26年春節(jié)假期共9天，全國國內(nèi)出游5.96億人次，日均0.66億人次，同比+5.7%；國內(nèi)出游總花費8034.83億元，日均892.76億元，同比+5.5%，創(chuàng)下歷史新高；客單價為1348.13元，日均149.79元，同比-11.3%。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，春節(jié)假期期間，全社會跨區(qū)域人員流動量累計達28.1億人次，日均3.1億人次，同比+8.2%。
　　多個頭部熱門景區(qū)人次實現(xiàn)雙位數(shù)增長。春節(jié)假期期間，頭部景區(qū)中，黃山、長白山、峨眉山、九寨溝等頭部自然景區(qū)的接待游客人次同比增速均超過10%。祥源文旅旗下項目累計接待量和營收同比均增超30%。文旅演藝項目中，宋城旗下的11臺《千古情》合計上演580場，其中《西安千古情》單日上演21場，再創(chuàng)其單日演出場次和接待人數(shù)的新紀錄。
　　海南封關疊加政策紅利，離島免稅銷售熱力十足。據(jù)?？诤ｊP統(tǒng)計，春節(jié)假期，海關共監(jiān)管離島免稅購物金額27.2億元，離島免稅購物32.5萬人次，銷售件數(shù)199.7萬件，分別較去年春節(jié)假期增長30.8%、35.4%、21.9%。春節(jié)假期期間三亞市4家免稅店銷售總額為19.6億元，同比+23.7%。其中，2月21日三亞4家離島免稅店銷售總額達2.42億元，同比+214.5%，連續(xù)7天銷售額突破2億元，創(chuàng)歷年春節(jié)長假最旺業(yè)績。
　　跨境游：免簽入境游客人次同比高增，長線出境游熱度走高。據(jù)國家移民管理局數(shù)據(jù)，今年春節(jié)假期全國邊檢機關共計查驗1779.6萬人次中外人員出入境，日均197.7萬人次，同比日均+10.1%。其中，中國內(nèi)地居民出入境951.4萬人次，同比日均+10.2%；中國港澳臺居民696.9萬人次，同比日均+8%；外國人131.3萬人次，同比日均+21.8%；入境外國人中，適用免簽政策入境達46萬人次，較去年假期日均+28.5%。從傳統(tǒng)的東南亞“暖冬游”，到借米蘭冬奧會熱度升溫的歐洲冰雪之旅，再到俄羅斯貝加爾湖、摩爾曼斯克等小眾目的地的深度打卡，出境游呈現(xiàn)出“長線走俏、體驗升級”的特征。在免簽政策驅動下，來華過年成為全球新風尚，入境游成為26年春節(jié)新亮點。中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)日均處理境外來華人員支付交易筆數(shù)和金額分別增長78.10%和44.33%。俄羅斯游客入境預訂單同比增471%，韓國游客增長95%。
　　出游特征：1）超長假期加持，出游半徑拉長。馬蜂窩大數(shù)據(jù)顯示，5天以上的長線出游訂單量占比達到59.6%，人均出游天數(shù)達6.4天。2）非遺年俗體驗文化游升溫。據(jù)馬蜂窩大數(shù)據(jù)，春節(jié)期間“非遺體驗”搜索量同比增長180%，其中00后人群占比最高，成為非遺體驗的核心群體。3）反向過年成熱潮，節(jié)日消費結構實現(xiàn)重塑。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，26年春節(jié)期間，反向飛往北上廣深一線城市的旅客中，18%為50歲以上人群，其中60歲及以上旅客同比增長超一成。60歲以上老人酒店入住量同比增長56%，一線城市逐步打破過年即空城的現(xiàn)象，高端酒旅消費得到提振。
　　投資建議
　　春節(jié)假期國內(nèi)旅游市場無論是出行人次還是花費均創(chuàng)下新高，入境游市場表現(xiàn)極為亮眼，在促服務消費的政策驅動下，文旅產(chǎn)業(yè)鏈的相關公司有望維持高景氣度。我們重點推薦資源優(yōu)質、運營強勁、有外延增長預期的出行鏈及相關產(chǎn)業(yè)鏈公司：嶺南控股、同程旅行、長白山、黃山旅游；受益于商旅客流復蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌首旅酒店；免稅市場迎多重政策利好，有望驅動免稅銷售，推薦中國中免、王府井等。
　　評級面臨的主要風險
　　出行需求復蘇不足、宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期。