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投資要點(diǎn)：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)高端綠色電解成套裝備龍頭，實(shí)現(xiàn)了4~6μm極薄銅箔生產(chǎn)用陰極輥的進(jìn)口替代，承擔(dān)行業(yè)內(nèi)多項(xiàng)科研項(xiàng)目，推動行業(yè)國產(chǎn)化進(jìn)程。公司產(chǎn)品在高端領(lǐng)域的加速應(yīng)用以及出海業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，將為公司提供穩(wěn)定業(yè)績支撐。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4000萬股，發(fā)行后總股本為16000萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額9.90億元，本次募集項(xiàng)目將有力強(qiáng)化公司產(chǎn)品矩陣戰(zhàn)略，繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)公司在高端電解成套裝備及鈦電極領(lǐng)域的地位。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事高端綠色電解成套裝備、鈦電極以及金屬玻璃封接制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。銅箔行業(yè)需求增長以及產(chǎn)品品牌成熟度提升帶動公司銷售規(guī)模擴(kuò)張，2022~2024年公司營收和歸母凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)47.78%和40.99%。公司整體毛利率水平穩(wěn)定在20%左右，各細(xì)分產(chǎn)品毛利率有所波動，其中營收占比較高的陰極輥產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球及國內(nèi)鋰電銅箔市場需求穩(wěn)步增長，帶動相關(guān)設(shè)備需求提升，預(yù)計(jì)2028年中國銅箔設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)到290億元，其中陰極輥設(shè)備和生箔一體機(jī)設(shè)備市場規(guī)模將分別達(dá)到32億元和44億元。國內(nèi)電解成套裝備及鈦電極行業(yè)集中度較高，泰金新能、洪田科技等國產(chǎn)廠商實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，占據(jù)國內(nèi)主要市場。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2026年3月13日）靜態(tài)市盈率為43.57倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇洪田股份（603800.SH）、東威科技（688700.SH）、杭可科技（688006.SH）、利元亨（688499.SH）、金銀河（300619.SZ）和昆工科技（920152.BJ）作為同行業(yè)可比上市公司。截至2026年3月13日，可比公司對應(yīng)2024年平均PE（LYR）為60.35倍（剔除負(fù)值利元亨、金銀河、昆工科技和極端值東威科技），對應(yīng)2025和2026年Wind一致預(yù)測平均PE分別為42.95倍（剔除極端值洪田股份、東威科技、利元亨）和41.97倍。
　　風(fēng)險提示：1）下游銅箔行業(yè)周期性波動變化，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險；2）公司海外業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險。