>> 山西證券-計算機行業(yè)年度策略：國產(chǎn)算力全面突破，AI應(yīng)用即將爆發(fā)-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
大?。?/td>
| 3144KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蓋斌赫 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
25年計算機板塊漲幅顯著，26年全面看好AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。25全年計算機走勢受AI產(chǎn)業(yè)趨勢影響較大：年初DeepSeek R1發(fā)布帶來主題行情；6月下旬至8月，市場風(fēng)險偏好提升驅(qū)動AI產(chǎn)業(yè)投資熱情回升，AI應(yīng)用及算力板塊實現(xiàn)普漲；8月下旬以來，應(yīng)用側(cè)受制于業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期，板塊走勢弱于算力側(cè)。全年來看，計算機板塊收入持續(xù)加速、凈利潤顯著改善，預(yù)計業(yè)績改善將逐漸消化板塊高估值。此外，當前板塊基金持倉處于近10年最低位，未來有望在景氣賽道催化下逐步回升。展望26年，我們?nèi)詧远春肁I產(chǎn)業(yè)鏈投資機會，并預(yù)期AI應(yīng)用將迎來爆發(fā)，同時重點關(guān)注信創(chuàng)、自動駕駛、量子計算等板塊。
AI算力：需求高景氣持續(xù)，國產(chǎn)算力芯片性能、生態(tài)、產(chǎn)能全面突破。1）需求端：作為國內(nèi)AI算力需求最大來源，互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支在25年保持高增的基礎(chǔ)上，預(yù)計26年在訓(xùn)練及推理需求高景氣背景下仍將繼續(xù)攀升。同時，中美科技博弈下芯片國產(chǎn)化進程將持續(xù)提速；2）供給端：華為昇騰、寒武紀、海光信息、昆侖芯等為代表的國產(chǎn)芯片廠商在單卡性能上加速追趕英偉達，華為旗艦已可對標H100，并通過超節(jié)點架構(gòu)創(chuàng)新與英偉達機架級解決方案展開競爭。同時，國產(chǎn)芯片廠通過兼容CUDA及自研兩種方式構(gòu)建生態(tài)，逐漸突破CUDA生態(tài)壁壘。此外，國產(chǎn)芯片廠正加快解決晶圓代工等供應(yīng)鏈問題，推動國產(chǎn)芯片快速放量。
AI應(yīng)用：C端已形成大廠占主導(dǎo)的應(yīng)用格局，B端應(yīng)用亟待全面爆發(fā)。1）C端：近一年來國內(nèi)C端AI應(yīng)用仍持續(xù)快速發(fā)展，目前已初具規(guī)模。從產(chǎn)品分類上看，當前智能助手/聊天機器人類應(yīng)用成熟度最高，而在多模態(tài)技術(shù)快速發(fā)展基礎(chǔ)上圖像和視頻生成類應(yīng)用開始成為廠商重要布局方向。從格局上，阿里、字節(jié)、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠占主導(dǎo)，并基于技術(shù)積累和生態(tài)協(xié)同持續(xù)爭奪C端應(yīng)用的卡位地位；2）B端：25年以來產(chǎn)業(yè)關(guān)注點從模型技術(shù)探索向商業(yè)化落地轉(zhuǎn)變，同時模型持續(xù)迭代疊加成本顯著下降，將推動今年B端AI應(yīng)用迎來爆發(fā)契機。目前B端應(yīng)用已在智能客服、知識庫問答等高頻且落地難度低的場景率先實現(xiàn)規(guī)?；涞?，而考慮到模型將吞噬簡單應(yīng)用，看好具備高壁壘的復(fù)雜垂直領(lǐng)域投資機會，包括AI+工業(yè)制造、AI+醫(yī)療等。
投資建議：26年我們依舊堅定看好AI產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。在算力端，國內(nèi)主要客戶持續(xù)加大國產(chǎn)AI芯片采購，同時國產(chǎn)第一梯隊廠商在單卡性能、機架級解決方案、生態(tài)、產(chǎn)能等方面加速追趕英偉達，其新一代主力產(chǎn)品有望快速搶占英偉達芯片市場份額，推薦國產(chǎn)AI算力芯片第一梯隊海光信息，關(guān)注寒武紀、摩爾線程、沐曦、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、華勤技術(shù)等。在應(yīng)用端，26年B端應(yīng)用亟待爆發(fā)，短期我們看好營銷、客服、編碼、辦公等高頻且落地快場景的AI應(yīng)用進一步滲透，推薦金山辦公，關(guān)注卓易信息、泛微網(wǎng)絡(luò)、福昕軟件、萬興科技、彩訊股份、邁富時等，長期我們看好AI+制造、AI+醫(yī)療等復(fù)雜垂域場景的應(yīng)用廠商投資機會，推薦中控技術(shù)，關(guān)注鼎捷數(shù)智、漢得信息、索辰科技、賽意信息、金蝶國際、聯(lián)影醫(yī)療、通達海、金橋信息等。
風(fēng)險提示：AI應(yīng)用商業(yè)化落地進展不及預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)對國產(chǎn)AI芯片的采購不及預(yù)期，國產(chǎn)AI芯片技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險
|
|
