>> 粵開證券-【粵開宏觀】1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，撥開春節(jié)迷霧看真章-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 759KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
粵開證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
羅志恒,馬家進(jìn) |
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1—2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，工業(yè)增加值和出口同比分別增長(zhǎng)6.3%和21.8%，社零消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資同比也較去年12月明顯回升。
一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善反映出宏觀政策靠前發(fā)力，生產(chǎn)供給增長(zhǎng)加快，市場(chǎng)需求穩(wěn)中有升。消費(fèi)方面，“史上最長(zhǎng)春節(jié)假期”疊加以舊換新政策延續(xù)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.8%，較去年12月加快1.9個(gè)百分點(diǎn)；投資方面，財(cái)政和信貸資金靠前投放，基建投資同比增長(zhǎng)11.4%，成為固定資產(chǎn)投資的主要支撐；出口方面，全球AI基建投資帶動(dòng)外需回暖，疊加出口市場(chǎng)多元化和商品結(jié)構(gòu)升級(jí)兩大中長(zhǎng)期邏輯，出口同比增長(zhǎng)21.8%，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期開門紅；此外，工業(yè)和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)加快，物價(jià)溫和回升，房地產(chǎn)市場(chǎng)亦出現(xiàn)積極信號(hào)。
另一方面，今年春節(jié)偏晚導(dǎo)致“節(jié)前趕工—春節(jié)停工—節(jié)后復(fù)工”周期整體后移，技術(shù)性地推高了1—2月同比數(shù)據(jù)，而3月數(shù)據(jù)則可能受到反向壓低。對(duì)1—2月的“開門紅”不宜過度樂觀解讀，對(duì)3月數(shù)據(jù)的可能回落也不宜簡(jiǎn)單視為經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，建議合并一季度數(shù)據(jù)評(píng)估經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)趨勢(shì)。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍面臨多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)：全球貿(mào)易摩擦和地緣政治沖突加劇帶來外部不確定性，消費(fèi)提振存在供需適配等難點(diǎn)堵點(diǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固等。有必要進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策保駕護(hù)航，將政策效果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能。
政策層面，建議從五個(gè)方面協(xié)同發(fā)力：一是財(cái)政政策確保必要支出強(qiáng)度，必要時(shí)及時(shí)追加預(yù)算；二是貨幣政策降準(zhǔn)先行，引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行；三是房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放寬一線城市限購(gòu)、降低房貸利率、優(yōu)化住房供給，推動(dòng)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”；四是推動(dòng)“國(guó)資—財(cái)政—社?！甭?lián)動(dòng)改革，提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金待遇，釋放消費(fèi)潛力；五是完善休息休假制度，增加居民閑暇時(shí)間，激發(fā)消費(fèi)活力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期
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