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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)務(wù)正從傳統(tǒng)功率預(yù)測(cè)加速向“交易+運(yùn)營(yíng)+資產(chǎn)”一體化延伸。政策層面連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)新型電力系統(tǒng)與電力市場(chǎng)建設(shè)措施，有望進(jìn)一步強(qiáng)化公司新業(yè)務(wù)拓展。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至89.48（+23.11）元。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.89 / 1.19 / 1.60元，考慮到公司業(yè)務(wù)催化已延伸至“交易+運(yùn)營(yíng)+資產(chǎn)”一體化路徑，基于業(yè)務(wù)可比性，我們選取南網(wǎng)數(shù)字、國(guó)網(wǎng)信通、南網(wǎng)科技作為可比公司，參考可比公司與公司業(yè)務(wù)拓展，給予公司估值溢價(jià)2026年75倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)89.48元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)務(wù)催化已從傳統(tǒng)功率預(yù)測(cè)延伸至“交易+運(yùn)營(yíng)+資產(chǎn)”一體化路徑。公司已對(duì)電力交易相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略性布局及資源投入，在研發(fā)、產(chǎn)品和營(yíng)銷端同步加碼。公司以自研“曠冥”新能源大模型3.0為技術(shù)底座，已形成從氣象預(yù)測(cè)到新能源發(fā)電預(yù)測(cè)的銜接，并構(gòu)建“預(yù)測(cè)—決策—執(zhí)行—優(yōu)化”的全電力交易流程閉環(huán)能力；在業(yè)務(wù)落地上，除工具類產(chǎn)品外，公司還結(jié)合新能源場(chǎng)站、獨(dú)立儲(chǔ)能電站等場(chǎng)景推出電力交易托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)。公司已不再局限于功率預(yù)測(cè)，而是向更高附加值的電力交易與運(yùn)營(yíng)服務(wù)環(huán)節(jié)持續(xù)升級(jí)。
　　公司控股薩納斯智維有望補(bǔ)強(qiáng)新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，形成與現(xiàn)有軟件和交易業(yè)務(wù)的更強(qiáng)協(xié)同。公司擬增加對(duì)薩納斯智維（青島）電力有限公司的投資，投資金額合計(jì)1762.5萬(wàn)元；交易完成后，公司對(duì)薩納斯智維持股比例將由20%提升至31%，并通過(guò)表決權(quán)委托及一致行動(dòng)安排取得控制權(quán)，納入合并報(bào)表范圍。薩納斯智維在風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等新能源資產(chǎn)綜合運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，此次交易將促進(jìn)雙方在產(chǎn)業(yè)鏈上形成深度協(xié)同，進(jìn)一步提升公司在新能源資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)方面的綜合能力。
　　政策層面連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)新型電力系統(tǒng)與電力市場(chǎng)建設(shè)措施，對(duì)公司新業(yè)務(wù)形成明顯助力。1月30日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局印發(fā)《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制的通知》，明確“分類完善煤電、天然氣發(fā)電、抽水蓄能、新型儲(chǔ)能容量電價(jià)機(jī)制”，并首次在國(guó)家層面明確建立電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立新型儲(chǔ)能容量電價(jià)機(jī)制。2月11日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于完善全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的實(shí)施意見(jiàn)》，提出在全國(guó)范圍內(nèi)有效實(shí)現(xiàn)電力資源市場(chǎng)化配置。政策催化有助于提升公司獨(dú)立儲(chǔ)能電站投資吸引力和商業(yè)模式可持續(xù)性，并將帶動(dòng)其電力交易托管運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能EMS及并網(wǎng)智能控制產(chǎn)品需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力市場(chǎng)化推進(jìn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。