>> 國盛證券-上海家化(600315)2025年業(yè)績預(yù)盈，調(diào)整舉措持續(xù)深入推進-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 585KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蕭靈,王長龍,周明蕊 |
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2025年業(yè)績扭虧為盈。公司公告稱，經(jīng)初步測算，預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億-2.9億元，實現(xiàn)扭虧為盈（去年同期為-8.3億元）。預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3800萬-5600萬元（（去年同期為-8.4億元）。2025年業(yè)績預(yù)盈主要原因為：1）主營業(yè)務(wù)方面：公司貫徹執(zhí)行“四個聚焦”的經(jīng)營戰(zhàn)略，加強品牌營銷，主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得毛利率提升；2）非經(jīng)營性損益方面：2025年公司持有的金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及投資收益增加。
核心品牌打造多款大單品帶動業(yè)績增長，經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)化。公司2025年著力打造多款億元單品帶動品牌整體業(yè)績增長，如六神二代驅(qū)蚊蛋、玉澤面霜（包括干敏霜+油敏霜），以及佰草集大白泥等產(chǎn)品的GMV均已破億。品牌端，加碼品牌投放，六神/玉澤/佰草集等核心品牌相繼推出契合品牌定位的代言人，逐步沉淀品牌資產(chǎn)；渠道端，持續(xù)加強線上渠道能力建設(shè)。電商運營能力有所增強，以品牌為作戰(zhàn)單元的組織設(shè)計提升渠道及協(xié)同效率，供應(yīng)鏈成本、效率優(yōu)化。
未來持續(xù)聚焦核心品牌及細分品類、加大營銷投放及線上渠道建設(shè)。公司2026年規(guī)劃聚焦三大方向：①核心品牌、細分賽道及大單品。如在佰草集品牌中加強精華油品類布局，將與大白泥面膜成為最主打的兩個品類；②加大品牌營銷投放，力度與業(yè)績增長比例匹配；③線上渠道毛利率提升及降本增效。抖音方面，提高內(nèi)容制作能力、加大直播團隊建設(shè)，2025年佰草集在達播上有所突破，其他品牌也計劃陸續(xù)發(fā)力；天貓方面，提升產(chǎn)品的視覺設(shè)計以提高轉(zhuǎn)化效率，并加強小紅書和抖音種草團隊建設(shè)；京東和拼多多走向to C的精細化運營。線下渠道方面，KA渠道通過撤場不盈利產(chǎn)品、組織重構(gòu)，實現(xiàn)成本下降和銷售費率下降；經(jīng)銷商渠道未來為新渠道定制小包裝、差旅裝；百貨渠道將繼續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)、探索進入購物中心的模式。此外，海外業(yè)務(wù)仍處于恢復(fù)期，管理層正積極推進“聚焦核心品類、聚焦線上”等策略，提升經(jīng)營效率，力爭盡快實現(xiàn)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)。
盈利預(yù)測及投資建議。公司逐步推進聚焦高毛利品類及渠道協(xié)同戰(zhàn)略，組織架構(gòu)調(diào)整有望逐步顯效驅(qū)動業(yè)績增長?；诠緲I(yè)績預(yù)告及近期表現(xiàn)，我們調(diào)整預(yù)測2025-2027年收入分別為63.49/70.75/77.98億元，歸母凈利潤分別為2.69/4.02/5.27億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：調(diào)整進程不達預(yù)期，品牌或新品推廣效果不達預(yù)期。
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