>> 東莞證券-北芯生命(688712)深度報告：心血管精準(zhǔn)介入國產(chǎn)龍頭-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
大小： |
2017KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
謝雄雄 |
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投資要點(diǎn)：
公司是心血管精準(zhǔn)介入國產(chǎn)龍頭。公司以自主研發(fā)為核心，擁有四大技術(shù)平臺，核心產(chǎn)品為國內(nèi)首個獲批的60MHz高清IVUS系統(tǒng)與首個國產(chǎn)金標(biāo)準(zhǔn)FFR系統(tǒng)，均實(shí)現(xiàn)歐盟出海認(rèn)證，產(chǎn)品覆蓋血管通路、沖擊波球囊、電生理等領(lǐng)域，構(gòu)建精準(zhǔn)PCI一站式解決方案。公司商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國30省市及十余個海外國家，服務(wù)近千家醫(yī)院，憑借技術(shù)壁壘、國產(chǎn)替代與全球化放量，快速成長為心血管精準(zhǔn)介入龍頭。
我國精準(zhǔn)PCI市場規(guī)模增長迅速。我國精準(zhǔn)PCI應(yīng)用普及起步較晚，臨床滲透率顯著低于發(fā)達(dá)國家，但在臨床需求與技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動下，市場正快速擴(kuò)容。隨著支架、球囊等耗材集采落地，價格回歸合理水平，冠脈診療正從傳統(tǒng)耗材驅(qū)動轉(zhuǎn)向以臨床價值為核心的精準(zhǔn)診療模式，為精準(zhǔn)PCI規(guī)模化普及奠定基礎(chǔ)。同時，居民支付能力提升、產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)優(yōu)化、國際指南認(rèn)可及醫(yī)生診療理念更新，共同推動行業(yè)高景氣發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國精準(zhǔn)PCI市場規(guī)模預(yù)計從2022年的20.4億元增長至2030年的94.2億元，復(fù)合增速約21.1%，具備廣闊市場空間與增長潛力。
公司全面布局精準(zhǔn)介入解決方案及產(chǎn)品管線。我國是全球PCI手術(shù)量第一大國，在人口老齡化、心血管疾病患病率上升、政策支持創(chuàng)新及國產(chǎn)替代加速、手術(shù)可及性持續(xù)提升等多重因素驅(qū)動下，心血管精準(zhǔn)介入市場保持高速增長。公司核心產(chǎn)品IVUS與FFR系統(tǒng)性能領(lǐng)先、操作便捷，聯(lián)合應(yīng)用可構(gòu)建精準(zhǔn)PCI一站式解決方案，未來將通過適應(yīng)癥拓展、技術(shù)升級與產(chǎn)品迭代持續(xù)優(yōu)化臨床價值、提升患者獲益。公司以市場與技術(shù)雙輪驅(qū)動產(chǎn)品布局，在核心產(chǎn)品之外，已系統(tǒng)性布局血管通路、沖擊波球囊、電生理等高潛力管線，依托全流程研發(fā)平臺實(shí)現(xiàn)高效成果轉(zhuǎn)化，構(gòu)筑先發(fā)優(yōu)勢。協(xié)同豐富的產(chǎn)品矩陣將打開廣闊商業(yè)化空間，助力公司打造心血管精準(zhǔn)診療整體解決方案提供商，提升品牌影響力與綜合競爭力。公司依托四大核心技術(shù)平臺建立高壁壘有源介入產(chǎn)品體系，承擔(dān)國家級重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目并擁有省級工程技術(shù)研究中心，研發(fā)實(shí)力獲權(quán)威認(rèn)可。在行業(yè)高景氣與公司產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)化多重優(yōu)勢共振下，公司有望持續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢與市場地位，實(shí)現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展。
投資建議：預(yù)計公司2025年和2026年每股收益分別為0.23元和0.34元，對應(yīng)估值分別為174倍和119倍。公司作為國內(nèi)心血管精準(zhǔn)介入國產(chǎn)龍頭，全面布局精準(zhǔn)介入解決方案及產(chǎn)品管線。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險、技術(shù)升級及產(chǎn)品迭代風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險和毛利率波動風(fēng)險等。
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