>> 國貿(mào)期貨-宏觀專題報告：政策前置發(fā)力，經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期-260316
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭建鑫 |
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受穩(wěn)增長政策前置發(fā)力、出口強(qiáng)勁增長等因素的影響，1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。生產(chǎn)端，受出口高增、投資增速回升帶動需求端改善提振，工業(yè)生產(chǎn)明顯提速。需求端，一是，受“以舊換新”資金提前下達(dá)，政策機(jī)制優(yōu)化，以及春節(jié)假期增加1天，民眾消費(fèi)需求集中釋放帶動，1-2月社零增速回升，服務(wù)消費(fèi)也在加快；二是，財(cái)政和信貸資金靠前投放，基建投資同比增長11.4%，成為固定資產(chǎn)投資的主要支撐，同時，制造業(yè)和房地產(chǎn)投資也都出現(xiàn)改善。值得注意的是，今年春節(jié)偏晚導(dǎo)致“節(jié)前趕工—春節(jié)停工—節(jié)后復(fù)工”周期整體后移，技術(shù)性地推高了1-2月同比數(shù)據(jù)，而3月數(shù)據(jù)則可能受到反向壓低。
展望未來，盡管前2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)好于預(yù)期，但現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在一些風(fēng)險挑戰(zhàn)，一是工業(yè)生產(chǎn)快于需求，結(jié)構(gòu)性矛盾猶存，二是全球貿(mào)易摩擦和地緣政治沖突加劇帶來外部不確定性，三是，消費(fèi)提振存在供需適配等難點(diǎn)堵點(diǎn)，四是房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)基礎(chǔ)尚不牢固等。因此，仍有必要進(jìn)一步強(qiáng)化宏觀政策保駕護(hù)航，將政策效果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能，預(yù)計(jì)財(cái)政、貨幣、房地產(chǎn)等政策有望持續(xù)發(fā)力，以鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的勢頭。
主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：
（1）生產(chǎn)端：中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.3%，預(yù)期5.0%，2025年全年為5.9%，2025年12月為5.2%。中國1月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比0.39%，前值0.49%。中國2月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比0.83%，前值0.39%。
（2）需求端：
1）固定資產(chǎn)投資增速回升轉(zhuǎn)正。中國1-2月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比1.8%，預(yù)期-2.1%，前值-3.8%。其中，制造業(yè)投資同比增長3.1%，漲幅較2025年全年回升2.5個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.1%，降幅較2025年全年收窄3.8個百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長11.4%，2025年全年為下降2.2%。
2）社會消費(fèi)增速有所回升。中國1-2月社會消費(fèi)品零售總額同比2.8%，預(yù)期2.5%，前值0.9%。中國1月社會消費(fèi)品零售總額環(huán)比0.71%，前值-0.12%。中國2月社會消費(fèi)品零售總額環(huán)比0.81%，前值0.71%
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