>> 太平洋證券-山推股份(000680)業(yè)績穩(wěn)健增長，完善礦山與新能源領(lǐng)域戰(zhàn)略布局-260317
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
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| 370KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,張鳳琳 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，全年實(shí)現(xiàn)收入146.20億元，同比增長2.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.11億元，同比增長9.86%。
市場雙循環(huán)鞏固工程，看好海外市場持續(xù)開拓。公司在國內(nèi)聚焦大客戶、大項(xiàng)目，引領(lǐng)代理轉(zhuǎn)型，多措并舉穩(wěn)住國內(nèi)市場基本盤。海外重點(diǎn)向品牌、技術(shù)、管理、人員深度扎根跨越，印尼等海外倉庫、秘魯?shù)扰嘤?xùn)中心相繼成立，印尼、澳大利亞等子公司揭牌運(yùn)營，海外子公司數(shù)量達(dá)13家，山推品牌全球影響力、美譽(yù)度持續(xù)提升。2025年公司國內(nèi)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入48.76億元，同比下降11.29%；海外實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入87.41億元，同比增長17.94%。公司2026年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161億元，其中海外收入105億元，看好公司在海外市場持續(xù)開拓，海外收入規(guī)模有望進(jìn)一步提升。
產(chǎn)品矩陣豐富，完善礦山與新能源領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。目前，公司已構(gòu)建起涵蓋推土機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、道路機(jī)械、混凝土設(shè)備、礦卡六大系列、930余款主機(jī)產(chǎn)品，覆蓋核心零部件及三大智慧施工平臺的完整產(chǎn)品矩陣，形成了強(qiáng)勁的體系化競爭優(yōu)勢。2025年，公司以TEH260剛性礦卡、DEH100混動推土機(jī)為代表的大型礦山裝備重磅發(fā)布，公司旗下LE80-X5純電裝載機(jī)榮獲“2025中國工程機(jī)械年度產(chǎn)品TOP50新能源應(yīng)用實(shí)踐金獎”，SE1250LC挖掘機(jī)獲評“2025中國工程機(jī)械年度產(chǎn)品TOP50獎”，進(jìn)一步完善了礦山與新能源領(lǐng)域戰(zhàn)略布局。
降本增效持續(xù)推進(jìn)，盈利能力繼續(xù)提升。公司全面推行“業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)”雙管控模式，將成本管理嵌入業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)。2025年公司銷售毛利率、凈利率分別為21.48%、8.28%，分別同比增長1.43pct、0.53pct。費(fèi)用率方面，2025年公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.25%、2.90%、3.93%、0.51%，分別同比+0.09pct、-0.21pct、+0.12pct、+0.82pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加主要系匯率變動導(dǎo)致匯兌損失增加。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2026年-2028年公司營業(yè)收入分別為161.05億元、178.83億元和199.24億元，歸母凈利潤分別為14.94億元、18.23億元和21.93億元，6個月目標(biāo)價13.94元，對應(yīng)2026年14倍PE，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期、海外拓展不及預(yù)期等。
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