>> 平安證券-跨境投資洞察系列報告之四：綜合宏觀、技術(shù)指標(biāo)的港股擇時框架與量化策略-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
大小： |
3056KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭子睿,陳瑤,任書康 |
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平安觀點(diǎn)：
港股擇時策略框架。在研究港股市場時我們首先考慮從宏觀、技術(shù)指標(biāo)兩個維度構(gòu)建港股市場月度擇時策略。港股擇時宏觀策略使用了美元指數(shù)、私人部門融資增速、港幣M2同比、中國主權(quán)CDS利差、港股通當(dāng)日買入成交凈額5個宏觀指標(biāo)，策略2014年以來年化收益率13.7%，多空勝率58.9%，其中看多勝率64.0%。但策略看多信號占比51.4%，看空勝率53.5%。宏觀綜合信號近1年對恒生指數(shù)擇時勝率75%，模型發(fā)布后表現(xiàn)較好，有效規(guī)避了去年11-12月港股市場回調(diào)，并抓住了今年1月的投資機(jī)會。宏觀綜合得分對于恒生科技指數(shù)同樣有不錯擇時表現(xiàn)，擇時策略2015年以來年化收益率19.6%，看多勝率63.8%，但存在一定踏空風(fēng)險。
港股擇時技術(shù)指標(biāo)。1）換手率是市場行情中交易量的代理指標(biāo)，反映了市場熱度，綜合量價數(shù)據(jù)分析對判斷市場后續(xù)走勢具有重要價值?；趽Q手率的恒生指數(shù)擇時模型樣本內(nèi)勝率為53%，樣本外勝率為52%。2）動量因子是技術(shù)分析中最重要的指標(biāo)之一，反映了市場方向。在擇時模型中納入動量因子可以通過市場行情對策略邏輯進(jìn)行有效驗證?；趧恿恳蜃拥暮闵笖?shù)擇時模型樣本內(nèi)、外勝率均為56%。3）港股賣空占成交額比體現(xiàn)了空頭對市場整體觀點(diǎn)，港股賣空占成交額比大幅上行時，未來1個月恒生指數(shù)表現(xiàn)不佳。基于賣空占成交額比的恒生指數(shù)擇時模型樣本內(nèi)勝率為55%，樣本外勝率為54%。4）股票回購金額增加有助于向資本市場釋放積極信號。未來1個月恒生指數(shù)收益率均值，與股票回購金額變動的歷史分位數(shù)是否高于50%呈正相關(guān)?；诠善被刭徑痤~的恒生指數(shù)擇時模型樣本內(nèi)、外勝率分別為58%、56%。
港股市場擇時策略?；?個技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建的技術(shù)綜合得分樣本內(nèi)、外擇時勝率分別為61%、60%，年化收益率分別為9.1%、9.5%，顯著優(yōu)于恒生指數(shù)及單一技術(shù)指標(biāo)?；诩夹g(shù)綜合得分的恒生指數(shù)擇時策略2014年以來年化收益率9.2%，多空勝率61.0%，其中看多、看空勝率分別為62.0%、58.7%。技術(shù)綜合得分對恒生科技指數(shù)同樣有不錯擇時效果，擇時策略2015年以來年化收益率14.1%，多空勝率59.7%，其中看多、看空勝率分別為60.7%、57.8%。港股擇時綜合策略結(jié)合宏觀、技術(shù)共9項指標(biāo)，使用等權(quán)法構(gòu)建綜合得分進(jìn)行擇時。在恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)上，使用宏觀+技術(shù)指標(biāo)構(gòu)建的擇時策略（即綜合策略）表現(xiàn)均優(yōu)于單一宏觀、技術(shù)擇時策略，綜合策略年化收益率分別為14.7%、22.8%，勝率分別為61.6%和60.4%。近3年宏觀、技術(shù)、綜合信號對恒生指數(shù)擇時的勝率分別為58.3%、63.9%、61.1%，有效規(guī)避了去年11-12月港股市場回調(diào)，并抓住了今年1月的投資機(jī)會。最新信號顯示宏觀、技術(shù)、綜合看多信號3月均出現(xiàn)回落。
風(fēng)險提示：1）歷史數(shù)據(jù)梳理不構(gòu)成投資建議；2）量化規(guī)律失效風(fēng)險；3）策略回測風(fēng)險；4）宏觀環(huán)境劇烈變動風(fēng)險。
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