>> 國泰海通證券-學(xué)大教育(000526)公司跟蹤報告：主業(yè)韌性強(qiáng)，看好低估值下的成長修復(fù)-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
大小： |
1412KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,許櫻之 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：我們預(yù)測公司2025-2027年EPS分別為1.99/2.54/3.21元。參考可比公司新東方、華圖山鼎2026年平均估值24x，給予公司2026年20x PE，對應(yīng)目標(biāo)價50.80元，維持“增持”評級。
業(yè)績企穩(wěn)回升，核心教培業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。2024年以來，公司經(jīng)營延續(xù)修復(fù)向上態(tài)勢，收入與利潤保持較快增長。2023/2024/2025前三季度公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入22.1/27.9/26.1億元，同比增長23%/26%/16%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/1.8/2.3億元，同比增長1035.2%/16.8/31.5%。公司在雙減后業(yè)績實現(xiàn)了復(fù)蘇且延續(xù)較強(qiáng)增長趨勢。
高中學(xué)位擴(kuò)容政策明朗，夯實行業(yè)需求池。政策層面，普通高中學(xué)位擴(kuò)容已成為明確方向，《教育強(qiáng)國建設(shè)規(guī)劃綱要》、《政府工作報告》、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、十四屆全國人大四次會議等頂層文件或會議持續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大普通高中教育資源供給、提升縣域高中質(zhì)量。伴隨高中在校生數(shù)量增長和毛入學(xué)率維持高位，高中階段教育資源擴(kuò)容正從政策表述逐步走向落實。對教培行業(yè)有助于擴(kuò)大高中階段在校生基數(shù)、夯實個性化輔導(dǎo)和升學(xué)規(guī)劃等需求池，也意味著行業(yè)需求有望由“有學(xué)上”進(jìn)一步升級為“上更適合的學(xué)校、取得更優(yōu)升學(xué)結(jié)果”的結(jié)構(gòu)性需求，公司作為全國性個性化教育龍頭有望持續(xù)受益。
第二增長曲線成型，產(chǎn)教融合程度逐漸加深：除培訓(xùn)主業(yè)外，公司職業(yè)教育板塊推進(jìn)明顯加快，通過學(xué)校收購、托管運(yùn)營、專業(yè)共建和產(chǎn)業(yè)學(xué)院合作等方式持續(xù)加碼職教布局，第二成長曲線正在由戰(zhàn)略布局走向資產(chǎn)落地。在此基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步圍繞集成電路產(chǎn)業(yè)鏈開展投資布局，切入EDA、GPU等高景氣賽道，強(qiáng)化職業(yè)教育的產(chǎn)業(yè)深度與專業(yè)壁壘；同時，AI大模型及智能化教學(xué)體系建設(shè)也在持續(xù)推進(jìn)，有望在提升教學(xué)效果的同時優(yōu)化運(yùn)營效率。整體來看，公司正逐步形成“培訓(xùn)主業(yè)提供確定性、職教與AI打開成長空間”的雙輪驅(qū)動格局。
風(fēng)險提示：政策變動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險
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