>> 廣發(fā)證券-盛業(yè)(06069.HK)盈利穩(wěn)增+結(jié)構(gòu)優(yōu)化，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型再提速-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 858KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,李怡華 |
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盈利與分紅雙升，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型成效兌現(xiàn)。2025年公司凈利潤4.83億元，同比增長23.6%，經(jīng)調(diào)整凈利潤增幅達41.5%，基本每股收益48分，同比提升23.1%，盈利韌性凸顯。收入端受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響微降1.7%，但平臺科技服務(wù)收入占比升至52.4%，成為核心收入支柱。分紅力度持續(xù)加碼，擬派末期股息每股40.47分+特別股息23.19分，落實三年期派息率不低于90%的承諾，充分回饋股東。
平臺化與科技化共振，核心競爭力筑牢。平臺運營指標大幅增長，累計客戶超2.3萬家、同比增27%，智能撮合規(guī)模3324億元、同比增33.6%，中小微客戶占比超96%，普惠金融覆蓋持續(xù)深化?？萍佳邪l(fā)與應(yīng)用成果顯著，AI技術(shù)實現(xiàn)降本增效與商業(yè)變現(xiàn)雙突破，合約收入超1700萬元、環(huán)比增超40倍，平臺科技撮合業(yè)務(wù)占比超87%，“重交易、輕主體”風控模式構(gòu)筑壁壘。
雙引擎增長，業(yè)務(wù)布局多元擴容。公司堅守基建、醫(yī)藥、大宗商品傳統(tǒng)基本盤，為業(yè)績提供穩(wěn)定支撐；電商、出海兩大新引擎表現(xiàn)亮眼，增長邊界持續(xù)拓寬。電商板塊完成6大頭部平臺覆蓋，引入戰(zhàn)略投資者后服務(wù)規(guī)模超60億元、同比增4.4倍；出海業(yè)務(wù)實現(xiàn)0到1突破，獲淡馬錫投資并設(shè)新加坡國際總部，與長飛光纖、極氪汽車等達成合作，跨境供應(yīng)鏈服務(wù)體系初步成型。
財務(wù)狀況穩(wěn)健，長期增長動能充足。公司財務(wù)運營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，融資成本同比降32.4%，聯(lián)營公司業(yè)績貢獻同比增21.5%，供應(yīng)鏈資產(chǎn)減值撥備下降13.2%，利息收益率提升至8.7%。
盈利預測與投資建議。預計2026年歸母凈利潤為5.74億元，增長20%。參考盛業(yè)歷史5年P(guān)E均值，給予26年合理估值22xPE，對應(yīng)合理價值13.46港幣/股（1港幣=0.88人民幣），給予“買入”評級。
風險提示。供應(yīng)鏈增長不及預期、監(jiān)管趨嚴、平臺客戶增長不及預期。
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