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銀行板塊表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)：本周滬深300指數(shù)上漲0.19%，銀行板塊上漲1.39%，國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別+0.55%、+1.98%、+1.02%、+2.83%。35家A股銀行上漲，瑞豐銀行（+4.67%）、渝農(nóng)商行（+4.65%）、華夏銀行（+4.37%）、浦發(fā)銀行（+3.74%）、杭州銀行（+3.69%）漲幅居前。當(dāng)前銀行板塊PB為0.66倍，股息率4.58%。
　　十五五金融強(qiáng)國(guó)再加碼，銀行轉(zhuǎn)型和估值重塑窗口開(kāi)啟：十五五規(guī)劃正式稿發(fā)布，提出要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，堅(jiān)持防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系，涵蓋完善中央銀行制度、健全宏觀審慎管理體系、發(fā)展五篇大文章、深化資本市場(chǎng)投融資改革、優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系、全面加強(qiáng)金融監(jiān)管和構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范化解體系等方面。金融改革進(jìn)入統(tǒng)籌發(fā)展與安全的新階段，并突出以自身高水平發(fā)展支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展需求，促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，將深刻重塑銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利模式和估值體系，加速銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。
　　2月企業(yè)融資邊際回暖，資金活化程度繼續(xù)提升：央行發(fā)布2月金融數(shù)據(jù)。2月新增社融9.6萬(wàn)億元，同比多增1461億元；截至2月末，社融存量同比+8.2%，與上月持平。其中，2月企業(yè)貸款增長(zhǎng)修復(fù)拉動(dòng)人民幣貸款同比多增，且貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，企業(yè)中長(zhǎng)貸、短貸分別同比多增3500、2700億元，票據(jù)融資同比多減2043億元。居民部門(mén)需求仍顯不足。在去年同期高基數(shù)及春節(jié)錯(cuò)位影響下，政府債同比少增2903億元。M1-M2剪刀差為-3.1%，環(huán)比收窄1pct。金融機(jī)構(gòu)人民幣存款同比+8.7%，2月單月存款同比少增3.25萬(wàn)億元，主要受企業(yè)和非銀存款拖累，節(jié)前企業(yè)年終獎(jiǎng)發(fā)放推動(dòng)存款向居民轉(zhuǎn)移，非銀存款增加1.39萬(wàn)億元，同比少增1.44萬(wàn)億元，主要受高基數(shù)影響。
　　年初以來(lái)港股內(nèi)地銀行獲南向資金持續(xù)凈買(mǎi)入：年初至今，南向資金連續(xù)11周凈買(mǎi)入內(nèi)地銀行板塊，累計(jì)凈買(mǎi)入數(shù)量達(dá)37.45億股，本周凈買(mǎi)入3.69億股。截至2026年3月13日，內(nèi)地銀行板塊港股通持股占比24.43%，與上周基本持平。流動(dòng)性是港股銀行估值表現(xiàn)的首要約束，南向資金持有比例處于高點(diǎn)，但當(dāng)前持倉(cāng)預(yù)計(jì)仍以長(zhǎng)線資金為主，險(xiǎn)企權(quán)益配置擴(kuò)容趨勢(shì)不變，銀行AH溢價(jià)和股息率優(yōu)勢(shì)仍存，紅利價(jià)值對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金仍有吸引力。
　　投資建議：企業(yè)融資需求邊際回暖、結(jié)構(gòu)改善，同時(shí)資金活化程度進(jìn)一步提高。全國(guó)兩會(huì)政策定調(diào)對(duì)銀行影響偏積極，短期關(guān)注避險(xiǎn)需求、降準(zhǔn)預(yù)期催化，以及財(cái)報(bào)披露窗口期帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行個(gè)股優(yōu)選機(jī)會(huì)。新一輪的十五五規(guī)劃下銀行將迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整、模式轉(zhuǎn)型、估值重塑的關(guān)鍵階段，亦有望帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前銀行估值階段性低點(diǎn)或已過(guò)，安全邊際較高，配置性?xún)r(jià)比凸顯，紅利屬性仍對(duì)險(xiǎn)資等長(zhǎng)線資金具備持續(xù)吸引力，加速估值定價(jià)重構(gòu)，尤其是港股大行。我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)。個(gè)股推薦工商銀行（601398.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）、招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)；利率下行，NIM承壓風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)稅沖擊，需求走弱風(fēng)險(xiǎn)。