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核心觀點：2026年2月底，美國與以色列對伊朗發(fā)起軍事打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽并襲擊美軍基地，引發(fā)全球能源及化工市場劇烈震蕩，油價從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達30%。由于擔憂后續(xù)原料供應，亞洲煉廠陸續(xù)降負。在化工方面，霍爾木茲海峽承擔著全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運輸量，如果中東局勢不確定性持續(xù)，全球肥料供需市場的平衡可能受到較大影響。價差方面，沖突爆發(fā)后，煤制乙烯、丙烯酸、順酐、凈化磷酸、MMA、煤制丙烯等價差擴大較多，環(huán)氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價差縮小較多。
　　中東局勢持續(xù)發(fā)酵，國際油價持續(xù)上升。2026年2月底，美國與以色列對伊朗發(fā)起軍事打擊，伊朗隨即封鎖霍爾木茲海峽并襲擊美軍基地，引發(fā)全球能源及化工市場劇烈震蕩，原油等以及下游化工品價格大幅上漲。2月26號到3月12號，布倫特原油收盤價從70.75美元/桶上升至91.98美元/桶，漲幅達30%。
　　擔憂后續(xù)原料供應，亞洲煉廠陸續(xù)降負。受中東局勢影響，霍爾木茲海峽封鎖導致煉廠對后期原料供應擔憂增強，亞洲多家大型煉化一體化企業(yè)因擔憂原料供應緊張，正在或計劃調(diào)低常減壓裝置負荷亞洲煉廠煉化，韓國方面除了既定的S-OIL 80萬噸PX裝置檢修安排兌現(xiàn)外，還有SK、韓華及GS公司PX裝置存在降負運行預期；日本目前尚未公布減產(chǎn)計劃。國內(nèi)方面，明確受到原料影響而預備性降負進而影響到PX供應的裝置，分別有浙石化、中化泉州、福建聯(lián)合降負，寧波大榭停車；中國臺灣地區(qū)目前尚未公布減產(chǎn)計劃。
　　全球化工品供需同樣受到中東沖突影響。霍爾木茲海峽承擔著全球35%的尿素、33%的合成氨、45%的硫磺運輸量，替代運輸路線的運力極其有限，僅能覆蓋正常運力的20%左右。如果中東局勢的不確定性持續(xù)，全球肥料供需市場的平衡可能受到較大影響。
　　化工品價差漲跌互現(xiàn)。2026年2月28日-3月12日，煤制乙烯、丙烯酸、順酐、凈化磷酸、MMA、煤制丙烯價差擴大較多，分別+1009%、465%、411%、131%、117%、104%，增長幅度均在1000元/噸以上。環(huán)氧乙烷、聚乙烯、聚丙烯、乙烯制乙二醇價差縮小較多，分別-89%、-272%、-321%、-1217%。
　　風險提示：原油價格大幅波動；政策不及預期等。