>> 東北證券-亞翔集成(603929)2025年年報點評：新加坡項目拉升盈利能力，2025年業(yè)績超預期-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 298KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
濮陽,上官京杰 |
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3月12日，公司發(fā)布2025年年報。2025年公司營業(yè)收入為49.07億元，同比下降8.81%；歸母凈利潤為8.92億元，同比增長40.30%，主要系新加坡項目持續(xù)推進且收獲大單；扣非歸母凈利潤為8.77億元，同比增長37.90%；基本每股收益4.18元。單四季度來看，2025年Q4公司營收17.98億元，同比增加86.7%；歸母凈利潤4.5億元，同比增加128.4%，環(huán)比增加59.7%。
新加坡項目拉升公司整體盈利能力。2025年，公司毛利率為24.57%，同比上升11.02pct；凈利率為18.06%，同比上升6.27pct。單四季度，公司毛利率為29.43%，同比上升13.12pct，環(huán)比上升1.92pct；凈利率為24.85%，同比上升4.44pct，環(huán)比上升5.40pct。其中，2025H2新加坡公司毛利率/凈利率分別為31.8%/27.7%，拉升公司整體盈利能力。
公司現(xiàn)金充沛，對應最新收盤價股息率為2.8%。公司2025年期間費用1.28億元，同比增加0.52億元；費用率2.61%，同比增加1.2pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別同增0.02/0.05/0.24/0.9pct，財務費率提升較多主因美元匯率波動造成匯兌損失。2025年公司經營性現(xiàn)金流為16.7億元，截至2025年底，公司賬面在手現(xiàn)金36.8億元。公司2025年擬每股現(xiàn)金分紅1.65元，對應最新收盤價股息率為2.8%。同時公司提請2026年中期現(xiàn)金分紅每股1.65元，維持高股利分配率。
公司在手訂單充裕，新簽訂單有望維持較高水平。2025年公司新簽訂單71億元，同增97%；年末在建項目未確收部分48億元?？紤]到當前全球AI資本開支擴張，潔凈室需求有望持續(xù)旺盛。
盈利預測與投資建議：考慮到公司在手訂單盈利能力較強，且有望持續(xù)受益于海外AICAPEX，我們上調盈利預測，預計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為80.29、110.04、122.71億元，同比分別為+63.63%、+37.06%、+11.52%；歸母凈利潤為15.67、22.67、26.16億元，同比分別為+75.61%、+44.69%、+15.39%；EPS分別為7.34、10.62、12.26元/股，對應最新收盤價的PE分別為23.90、16.52、14.32倍。給予公司“買入”評級。
風險提示：下游需求弱于預期；業(yè)績預測和估值不達預期。
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