久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布FY26Q3業(yè)績(jī)。FY26Q3收入2848億/+1.7%（vs彭博一致預(yù)期+3%）；其中電商、國(guó)際數(shù)字商業(yè)略低于預(yù)期，云業(yè)務(wù)符合預(yù)期。FY26Q3經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)106億/-74%，經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)167億/-67%，均低于彭博一致預(yù)期。
　　電商業(yè)務(wù)方面，F(xiàn)Y26Q3電商收入1316億/+1%，增速放緩主因宏觀消費(fèi)疲軟、暖冬、春節(jié)較晚、基數(shù)等因素，電商增長(zhǎng)有壓力，CMR及利潤(rùn)均放緩。但值得關(guān)注的點(diǎn)在于，淘寶月活同比雙位數(shù)增長(zhǎng)、88vip同比雙位數(shù)增長(zhǎng)達(dá)5900w。同時(shí)今年一季度以來看到電商有顯著回暖。
　　即時(shí)零售方面，F(xiàn)Y26Q3收入+56%達(dá)208億元，客戶留存率、UE和單價(jià)均環(huán)比改善；閃購拉動(dòng)淘寶大盤年度活躍買家增長(zhǎng)1.5億，對(duì)食品、生鮮、健康相關(guān)品類拉動(dòng)明顯。管理層維持FY28財(cái)年即時(shí)零售GMV過萬億目標(biāo)，預(yù)計(jì)彼時(shí)將實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流；FY29即時(shí)零售板塊有望整體盈利。未來兩年將堅(jiān)定投入以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)并保持市場(chǎng)地位領(lǐng)先。
　　阿里云業(yè)務(wù)方面，F(xiàn)Y26Q3收入同比+35%符合預(yù)期，繼續(xù)提速。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)第十季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)，占外部云收入比例增長(zhǎng)。管理層明確AI側(cè)最高優(yōu)先級(jí)是打造智能能力最強(qiáng)的模型；截至26/1月千問模型在Hugging Face上累計(jì)下載量突破10億次，2月應(yīng)用層千問C端月活破3億。管理層預(yù)計(jì)未來五年阿里AI與云相關(guān)業(yè)務(wù)收入突破1000億美元（當(dāng)下約1000億人民幣），對(duì)應(yīng)CAGR約40%+，但增長(zhǎng)非線性，當(dāng)前投入1-2年后預(yù)計(jì)將產(chǎn)生顯著增長(zhǎng)。增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)來自：①M(fèi)aas業(yè)務(wù)為核心增長(zhǎng)引擎；②企業(yè)級(jí)內(nèi)部推理和訓(xùn)練需求；③傳統(tǒng)云計(jì)算需求從IT工程師轉(zhuǎn)向Agent帶來的增量市場(chǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司本季度電商主業(yè)雖邊際承壓，但一季度以來已現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)；即時(shí)零售UE改善，逐步顯現(xiàn)出與淘寶電商的戰(zhàn)略協(xié)同；云業(yè)務(wù)依然持續(xù)兌現(xiàn)高成長(zhǎng)，遠(yuǎn)期想象空間大，有望打開第二增長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028財(cái)年?duì)I收分別為10403/11489/12595億元，歸母凈利潤(rùn)972/1184/1449億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，組織架構(gòu)改革風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)