>> 長江證券-銀行自營投資手冊(四)：流動性監(jiān)管指標對銀行投資行為的影響(下)-260320
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 2258KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙增輝,馬月 |
| 下載權限： |
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在《流動性監(jiān)管指標對銀行投資行為的影響（上）》中，我們詳細拆分了各項流動性監(jiān)管指標的計算方式，并分析了銀行流動性監(jiān)管指標的現(xiàn)狀。本文將繼續(xù)探討流動性監(jiān)管指標在銀行各項業(yè)務開展過程中如何變化，如央行實施各項貨幣政策會如何影響銀行的流動性監(jiān)管指標，同時試圖總結在流動性監(jiān)管指標的約束下，銀行在發(fā)行與投資同業(yè)存單、債券投資、資金融入融出方面呈現(xiàn)何種季節(jié)性特征。
央行貨幣政策工具對流動性監(jiān)管指標的影響
部分央行的操作能夠對銀行流動性指標起到改善作用。從改善效果“降序”來看：
1）MLF在部分情況下可以優(yōu)化LCR與NSFR。MLF的期限為一年，當MLF凈投放時，銀行可以通過選擇質押物品種，使其能夠起到優(yōu)化LCR、NSFR的效果。比如當質押物非一級資產(chǎn)時，MLF凈投放可以優(yōu)化LCR；當質押物為優(yōu)質的小微企業(yè)貸款和綠色貸款、不低于AA級的小微、綠色和“三農(nóng)”金融債券時，MLF凈投放可以優(yōu)化NSFR。
2）買斷式逆回購在部分情況下可優(yōu)化LCR，不影響NSFR。買斷式逆回購的期限較MLF略短，目前主要是3個月和6個月兩個期限品種。買斷式逆回購凈投放對NSFR無影響，但銀行可以通過選擇抵押物的方式使其能夠改善LCR。與MLF類似，當?shù)盅浩贩且患壻Y產(chǎn)時，買斷式逆回購可以優(yōu)化LCR。
3）國債買賣對LCR無影響，央行向銀行凈買入國債可以小幅改善NSFR。同時，對于NSFR而言，由于任何期限的國債所需穩(wěn)定資金系數(shù)相同，因而國債買賣的具體期限不同并不會對NSFR產(chǎn)生差異化影響。
4）短期逆回購、降準對LCR、NSFR均無影響。
流動性監(jiān)管指標對銀行發(fā)行與投資同業(yè)存單、債券投資、資金融入融出的影響
1）同業(yè)存單的發(fā)行與投資：銀行發(fā)行3M及以上的同業(yè)存單能夠改善LCR、發(fā)行6M以上的同業(yè)存單能夠改善NSFR。銀行在流動性監(jiān)管指標承壓時，會顯著拉長同業(yè)存單發(fā)行期限。而銀行投資剩余期限大于30天的同業(yè)存單同時不利于改善LCR和NSFR。從實際數(shù)據(jù)來看，農(nóng)商行一般會在月末時減小凈買入或轉為凈賣出同業(yè)存單。
2）銀行債券投資行為：若單純考慮優(yōu)化流動性監(jiān)管指標，銀行資產(chǎn)端理論上應多配置現(xiàn)金、國債、政金債，但實際上銀行債券投資還要綜合考慮收益、資本占用等多重因素。但流動性監(jiān)管指標對銀行在泛債券類資產(chǎn)投資中，影響較顯著的是貨基的申贖。申購貨基能夠小幅改善LCR，但實際中銀行一般會選擇在月末贖回貨基，將資產(chǎn)頭寸投資于現(xiàn)金或其他一級資產(chǎn)時更有利于優(yōu)化LCR。同時，銀行贖回貨基還能夠改善NSFR指標。
3）銀行資金的融入融出行為：銀行在資金市場上通過質押方式融入短期資金時，不影響NSFR，但對LCR產(chǎn)生偏不利的影響。融出短期資金時，可能會小幅改善LCR指標，但不利于NSFR的改善。因而總體來看，銀行尤其是作為資金主要凈融出方的國有大行，一般會在月末時點減少資金凈融出規(guī)模。在抵押品結構方面，銀行體系更傾向于以利率債為抵押品開展逆回購。
風險提示
1、金融監(jiān)管政策變化超預期。2、銀行流動性風險加劇。3、銀行存款活期化超預期。4、數(shù)據(jù)存在偏差或滯后性對結論產(chǎn)生影響的風險
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