>> 申萬宏源-快遞行業(yè)二月數(shù)據(jù)點評：反內(nèi)卷延續(xù)較強力度，看好快遞淡季挺價-260321
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 473KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,王易,范晨軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
事件：快遞公司公布二月月報。2月順豐控股速運物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)合計收入為216.04億元，同比增長17.60%。其中，速運業(yè)務(wù)營收達到164.21億元，同比上升24.88%；業(yè)務(wù)量10.72億票，同比增長17.03%；單票收入達到15.32元/票。供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收51.83億元，同比下降0.75%。圓通速遞2月快遞產(chǎn)品收入44.52億元，同比增長3.76%；業(yè)務(wù)完成量18.57億票，同比增長0.59%；快遞產(chǎn)品單票收入2.40元，同比增長3.15%。申通快遞2月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入39.08億元，同比增長12.76%；完成業(yè)務(wù)量16.00億票，同比下降5.85%；快遞服務(wù)單票收入2.44元，同比增長19.61%。韻達股份2月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入30.04億元，同比下降15.07%；完成業(yè)務(wù)量13.37億票，同比下降26.13%；快遞服務(wù)單票收入2.25元，同比增長15.38%。
1-2月行業(yè)需求韌性較強，件量穩(wěn)健增長。1-2月在元旦假期、年貨節(jié)、消費補貼等因素疊加推動下，快遞行業(yè)展現(xiàn)出較強韌性，同比增速為7.1%，后續(xù)關(guān)注淡季行業(yè)增速以及產(chǎn)糧區(qū)淡季價格變化。
1-2月通達系增速延續(xù)分化，單價環(huán)比提升。1-2月業(yè)務(wù)量同比增速：圓通（+16.67%）>申通（+11.23%）>韻達（-6.67%）；1-2月單價環(huán)比變動角度：圓通（+0.06元）=申通（+0.06元）>韻達（+0.04元）。1-2月反內(nèi)卷政策繼續(xù)推進，通達系單價環(huán)比12月均有所提升，看好今年企業(yè)盈利能力繼續(xù)修復(fù)。
投資分析意見：反內(nèi)卷政策繼續(xù)推進，末端權(quán)益保障政策有望支撐末端派費維持較高水平，單票價格進入修復(fù)通道，企業(yè)盈利彈性逐步釋放，看好行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展下頭部企業(yè)利潤、份額雙集中。推薦反內(nèi)卷以來優(yōu)勢持續(xù)擴大的圓通速遞、中通快遞，關(guān)注利潤彈性較大的申通快遞。極兔速遞東南亞及新市場業(yè)務(wù)量加速增長，看好公司未來的持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢及行業(yè)地位。順豐控股管理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)線調(diào)整充分，關(guān)注底部配置機遇。
風(fēng)險提示：行業(yè)價格競爭程度超預(yù)期；快遞需求下降；行業(yè)格局發(fā)生重大變化；用工成本上升風(fēng)險。
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