>> 申萬宏源-2026年建材行業(yè)春季策略：厚積薄發(fā)，復(fù)蘇啟序，景氣先行-260320
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 4052KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
宋濤,任杰,傅浩瑋 |
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5年調(diào)整后，消費建材迎來復(fù)蘇大周期：建材板塊經(jīng)歷5年調(diào)整，應(yīng)重視以下深刻變化：需求結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給出清集中度提升、企業(yè)戰(zhàn)略深度調(diào)整、政策方向更加積極、市場認(rèn)知逐步改變。站在2026年，要以與過去5年完全不同的視角，重視建材板塊的投資機會。
長期變革由量變積累形成，會以短期利好的形式逐步出現(xiàn)。1.格局改善帶動盈利復(fù)蘇預(yù)期，成本上漲背景下，建材價格端強勢復(fù)蘇；2.二手房成交持續(xù)活躍，節(jié)后掛牌數(shù)量增速慢于往年；3.庫存高的區(qū)域不增加開發(fā)用地，有望進一步改善供給預(yù)期。
下游驅(qū)動與供應(yīng)受限，玻纖持續(xù)高景氣：織布機緊缺是普通布價格提升的核心矛盾，紗線技術(shù)的穩(wěn)定突破是特種布緊缺的核心原因。金屬提價進一步推高行業(yè)資本開支門檻，中長期格局有望深刻變化。玻纖粗紗新增產(chǎn)能周期進入尾聲，行業(yè)庫存平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率高，資產(chǎn)屬性重，蘊含一定的漲價彈性。
非洲鏈波動上行：匯率、政局等利空因素逐步得到消化，非洲水泥、瓷磚格局穩(wěn)固，需求持續(xù)旺盛，盈利有望在波動中兌現(xiàn)。
水泥供給收縮，重視碳價值。水泥產(chǎn)能處置接近尾聲，產(chǎn)量檢測是后續(xù)的核心看點，預(yù)計2027年開始水泥碳交易將逐步收緊，碳價值提高有望擴大企業(yè)盈利方差，進一步促進格局改善。
玻璃冷修是供給收縮核心看點，光伏玻璃供需或維持平穩(wěn)：冷修與盈利的拉鋸已經(jīng)在平板玻璃行業(yè)持續(xù)多年，今年或迎來冷修加速，盈利改善或即將到來。伴隨頭部企業(yè)海外產(chǎn)能布局落地，光伏玻璃上市公司的盈利或逐步得到改善。
投資分析意見：建議重視消費建材板塊的底部復(fù)蘇，關(guān)注三棵樹，東方雨虹，科順股份，兔寶寶，悍高集團，中國聯(lián)塑，偉星新材，北新建材等。建議把握玻纖電子布高景氣，重視粗紗潛在提價機會，關(guān)注中國巨石、國際復(fù)材、中材科技、宏和科技、長海股份、山東玻纖等。非洲鏈條建議關(guān)注華新建材、科達制造、西部水泥。國內(nèi)水泥供給重塑，碳價值預(yù)期提振，關(guān)注海螺水泥、天山股份、塔牌集團、上峰水泥等。玻璃板塊關(guān)注旗濱集團、信義玻璃、信義光能等。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，供給收縮不及預(yù)期，海外擾動因素增多，油價等成本項大幅上漲。
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