>> 國(guó)泰君安期貨-生豬：主動(dòng)去庫(kù)啟動(dòng)，近端壓力放大-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
1409KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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報(bào)告導(dǎo)讀：
?。?）本周市場(chǎng)回顧（3.16-3.22）
現(xiàn)貨市場(chǎng)，生豬價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。河南20KG仔豬價(jià)格27.25元/公斤（上周28.7元/公斤），本周河南生豬價(jià)格9.93元/公斤（上周10.18元/公斤），全國(guó)50KG二元母豬價(jià)格1536元/頭（上周1541元/頭）。供應(yīng)端，集團(tuán)企業(yè)出欄逐步增量，社會(huì)面被動(dòng)壓欄；需求端，宰量繼續(xù)上升超季節(jié)性水平，被動(dòng)分割入庫(kù)量級(jí)擴(kuò)大，二次育肥投機(jī)需求加速入場(chǎng)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國(guó)出欄平均體重125.55KG（上周125.6KG），出欄均重環(huán)比下降0.04%。
期貨市場(chǎng)，生豬期貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。本周生豬期貨LH2605合約最高價(jià)為11125元/噸，最低價(jià)為10215元/噸，收盤價(jià)為10220元/噸（上周同期11150元/噸）?；罘矫?，主力合約基差為-290元/噸（上周同期-970元/噸）。
?。?）下周市場(chǎng)展望（3.23-3.29）
生豬現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。3月企業(yè)主動(dòng)出欄去庫(kù)意愿增強(qiáng)，出欄進(jìn)度略快，屠宰宰量歷史同期高位，但是，企業(yè)體重并未下降，被動(dòng)累庫(kù)仍在發(fā)生，意味著存欄體量遠(yuǎn)超預(yù)期，價(jià)格底部未至。從供應(yīng)角度來(lái)看，根據(jù)仔豬數(shù)據(jù)推演，至2026年4月，標(biāo)豬供應(yīng)持續(xù)增量，節(jié)后持續(xù)被動(dòng)累庫(kù)，節(jié)后體重處于近年同期最高水平，產(chǎn)能周期和庫(kù)存周期的雙重壓力將兌現(xiàn)于4-5月，供應(yīng)壓力處于邊際高位。從需求角度來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)前旺季預(yù)期強(qiáng)，帶動(dòng)1月仍有投機(jī)需求前置，但是，旺季下游虧損的負(fù)反饋顯現(xiàn)，導(dǎo)致旺季增量幅度不及預(yù)期；節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格下跌后，宰量持續(xù)高位已超季節(jié)性水平，二次育肥及分割入庫(kù)等投機(jī)需求增量，繼續(xù)透支投機(jī)需求。綜合來(lái)看，3月集團(tuán)出欄計(jì)劃存在較大幅度增量，社會(huì)面壓欄持續(xù)，肥標(biāo)價(jià)差進(jìn)入倒掛階段，但是，社會(huì)面仍存在博弈投機(jī)行為，直至現(xiàn)貨悲觀恐慌，帶動(dòng)恐慌去庫(kù)行為發(fā)生，預(yù)計(jì)后置至4月進(jìn)行周期尋底。
期貨市場(chǎng)部分，LH2605合約價(jià)格3月20日收于10220元/噸，周內(nèi)市場(chǎng)認(rèn)可存欄基數(shù)超預(yù)期，且?guī)齑娉掷m(xù)累積，短期難以釋放，周期底部未現(xiàn)，4-5月或均處于去庫(kù)進(jìn)程，當(dāng)前政策提及產(chǎn)能去化，要求企業(yè)降重，或?qū)?dòng)近端現(xiàn)貨加速尋底，3月合約跌至9600元/噸，打開(kāi)5月合約下跌空間，收升水驅(qū)動(dòng)仍存，注意止盈止損。短期LH2605合約支撐位9500元/噸，壓力位10500元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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