>> 申萬宏源-交通運輸行業(yè)交運一周天地匯：新造船價上漲，阿芙拉油輪TCE突破18萬重視中國油輪避險屬性-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
1270KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石,范晨軒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
重視中國油輪資產避風港屬性，延布港評估價格達到28.7萬美元/天。如果曼德海峽通行困難，延布港600萬桶/天（全球4000萬桶/天）運量繞行好望角至遠東，運距拉長2倍以上，并且需要阿芙拉或蘇伊士船通過運河后用VLCC過駁，霍爾木茲海峽封鎖當前對應約700萬/天的海運影響將直接被對沖。受美國瓊斯法案（內貿運輸保護）放松等影響，阿芙拉運價大漲54%至18.8萬美元/天，海能（6原油阿芙拉+8 LR2）、輪船（7艘）的阿芙拉船隊，及美股阿芙拉船占比高的INSW需要重視。繼續(xù)推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。美股關注ECO，NAT，INSW，成品油STNG，TRMD，Hafnia。船舶板塊與油輪共振，重點關注ST松發(fā)、中國船舶。
原油運：全球開始重新評估貿易路徑，延布港評估運價達到28.7萬美元/天。大西洋市場原油的巨大套利價差以及戰(zhàn)儲釋放或帶來放量動力。根據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)顯示，本周最新VLCC加權平均運價環(huán)比上漲22%，錄得230208美元/天；其中中東灣-中國航線環(huán)比持平，錄得410872美元/天；除此之外，新增紅海-韓國航線運價環(huán)比上漲65%，錄得287082美元/天。波斯灣出貨按下暫停鍵后，紅海延布港和阿聯(lián)酋富查伊拉港以及阿曼的出貨開始增加，之前到達延布港的船舶多為改港租約，但本周之后到達延布港的租約則多為新簽租約，在地緣和成交迫切性的加持下，紅海運價漲幅明顯。大西洋市場上半周整體還較為平靜，運價有所承壓；但下半周開始突然出現(xiàn)多個貨盤，對運價形成支撐?？紤]到WTI和中東現(xiàn)貨價格的巨大價差，以及戰(zhàn)儲釋放預期下，大西洋未來仍存在繼續(xù)放量的潛力。本周美灣-遠東運價環(huán)比上漲11%至152042美元/天。本周蘇伊士原油輪運價環(huán)比上漲6%，錄得241586美元/天，同期阿芙拉原油輪本周運價環(huán)比上漲54%至187868美元/天，臨近周末Aframax運價出現(xiàn)大幅上漲，主要系運力變得稀少。
成品油：本周LR2-TC1運價環(huán)比上漲37%至118991美元/天，中東灣石腦油出口時LR2最核心的貨物，但因地緣關系，鮮有成交。受到船舶燃油價格的大幅抬升，對報價形成一定支撐。本周MR平均運價環(huán)比上周五上漲20%至55439美元/天。大西洋一攬子運價本周環(huán)比上漲14%，歐美汽柴油裂解價差大幅跳漲，加速大西洋市場歐美之間的貿易。本周太平洋市場也止跌回升，其中東南亞新加坡-澳洲運價環(huán)比上漲28%，錄得26447美元/天。新加坡和歐美的跨區(qū)價差走闊，長運距運輸增加，市場運力收縮，對運價形成支撐。
干散：油氣價格上漲拉動煤炭價格，未來煤炭貿易或有走強趨勢。高燃油價格一定程度上抑制小船需求。BDI于3月20日錄得2056點，環(huán)比上周五下降0.05%，大中型船舶運價堅挺，小船運價承壓回調。本周Capesize運價5TC環(huán)比上漲3.1%，TCE錄得26941美元/天。本周上半周太平洋市場繼續(xù)延續(xù)前一周的活躍態(tài)勢，運價繼續(xù)抬升。但到了下半周租船活動放緩，運價略顯壓力。大西洋因燃油價格大幅上漲，船東空放意愿降低，大西洋市場運力偏緊反而支撐運價。本周Panamax散貨船BPI也較為堅挺，運價環(huán)比上周五上漲3.5%，5TC錄得17132美元/天。油氣價格的大幅上漲，開始拉動煤炭價格，印尼和澳洲煤炭出口貨盤有所增加（印尼已同意礦山增加煤炭產量以提高出口），支撐Panamax運價。但是燃料油價格的大幅增加，一方面抑制了糧食貿易商的發(fā)貨意愿，另一方面，許多小型散貨船OP面臨高額燃油價格帶來的壓力和虧損，考慮到燃油價格遠期的貼水結構，觀望情緒濃厚。超靈便散貨船運價繼續(xù)調整，BSI-11TC環(huán)比下跌4.6%至15473美元/天。
集運：中東航線中斷或導致其他航線調整變化，關注印巴及東南亞航線。船燃加油仍是潛在上行風險之一。3月20日SCFI指數(shù)錄得1706.95點，環(huán)比上期下滑0.2%。歐線小幅抬升，西北歐航線運價環(huán)比上漲1.1%至1636美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲4.4%，錄得2784美元/TEU。航司仍希望通過不斷宣漲運價推動貨主端發(fā)貨，但整體看發(fā)運需求并不理想，一定程度上會限制運價的漲幅。關注船舶燃料油加油困難問題是否會繼續(xù)發(fā)酵。除此之外，中東局勢在周末大幅升級，紅海通行風險再次上升，紅海復航預計將擱置。美線本周運價有所回調，美西航線環(huán)比下跌8.7%至2054美元/FEU，美東航線下滑6.1%至2922美元/FEU。南美航線運價繼續(xù)調整，SCFI南美運價下跌4.0%至2457美元/TEU；中東波斯灣運價則因地緣升級，目前運價水平高企，本周環(huán)比上漲3.2%至3324美元/TEU，但目前波斯灣通行處于中斷狀態(tài)，該價格一定程度上“有價無市“。亞洲區(qū)域運價漲跌互現(xiàn)。NCFI泰越線運價環(huán)比上漲22.2%；新馬航線環(huán)比上漲5.3%；菲律賓航線運價環(huán)比下滑6.0%；印巴航線運價環(huán)比下跌8.5%。3月13日內貿集運運價PDCI錄得1198點，環(huán)比上漲1.6%。
船價：新造船價收報182.10點，環(huán)比上漲0.07%，較26年初下跌1.39%。其中散貨船、氣體船價格周環(huán)比持平，油輪船價環(huán)比+0.49%，集裝箱船價環(huán)比+0.02%，Dry Cargo船價環(huán)比+0.04%。
航空機場：當前飛機制造鏈困境前所未有，全球飛機老齡化趨勢預計仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平
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