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投資邏輯
　　受國際石油價格持續(xù)上漲及海外能源成本較高的影響，各類化工產品普遍迎來明顯漲價，其中溶劑類產品由于其較難囤貨，市場報價持續(xù)走高，成為本輪化工品漲價中彈性最顯著的品類之一，也直接帶動醫(yī)藥中間體、原料藥等下游行業(yè)成本抬升。受到上游原材料成本提升影響，下游原料藥產品或將迎來提價契機。從供給端看，由于原料藥行業(yè)在2020-2022年集中擴產，預計供給壓力仍然存在，價格有望緩慢傳導。從需求端看，下游客戶自23年4月去庫存，目前客戶庫存水平已長時間處于較低位置。原料藥價格已在低位運行較長時間，客戶庫存水平較低，一旦提價后預計會有較好持續(xù)性，后續(xù)可關注價格提升帶來的利潤彈性。
　　藥品：3月20日，諾華宣布以20億美元預付款及最高10億美元里程碑付款，收購Synnovation Therapeutics旗下泛突變選擇性PI3Kα抑制劑SNV4818及相關項目組合，強化PI3Kα靶點差異化布局，聚焦突變選擇性抑制劑在HR+/HER2-乳腺癌領域的聯(lián)用潛力，國內建議關注和黃醫(yī)藥PI3K-ATTC相關管線。
　　原料藥：化工產品漲價明顯，有望帶動下游產業(yè)鏈提價。
　　醫(yī)療器械：創(chuàng)新產品海外市場持續(xù)拓展，國際化品牌力有望提升。微創(chuàng)機器人宣布其圖邁腔鏡手術機器人兒外科適應證正式獲得歐盟CE認證，標志著其臨床應用人群進一步拓展至兒童群體，在國際市場的臨床應用邊界進一步拓展。
　　生物制品：2026年3月16日，Structure公布口服小分子GLP1 Aleniglipron II期ACCESSII 44周數(shù)據(jù)，180 mg劑量組安慰劑校正減重達16.3%，療效顯著且未見平臺期，整體耐受性良好。GLP-1RA口服制劑相較于注射劑型大幅提升了患者依從性，同時無需冷鏈運輸，降低了存儲及物流成本，建議持續(xù)關注GLP-1RA口服賽道研發(fā)及商業(yè)化進展。
　　中藥：隨著板塊內公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績，建議關注低估值高股息的紅利資產，以及關注陸續(xù)公布的“十五五”的具體規(guī)劃。
　　醫(yī)療服務及消費醫(yī)療：3月20日，國家醫(yī)保局發(fā)布《按病種付費分組方案3.0版調整情況介紹實錄》，披露DRG/DIP3.0進展詳情。預計于今年7月份左右公開發(fā)布3.0版分組方案，做好政策解讀和宣傳培訓，計劃2027年1月正式執(zhí)行。
　　投資建議
　　創(chuàng)新藥企業(yè)扭虧節(jié)點到來，全年臨床數(shù)據(jù)催化密集，疊加已BD出海管線海外臨床進展順利，我們看好創(chuàng)新藥板塊投資機會。具體布局思路而言：（1）聚焦核心賽道，持續(xù)關注小核酸、雙抗、ADC等相關標的的投資機會，把握產業(yè)兌現(xiàn)期的紅利行情；（2）布局業(yè)績預告窗口期，掘金業(yè)績超預期標的；（3）關注學會大會動態(tài)，把握AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等重磅臨床數(shù)據(jù)發(fā)布窗口。醫(yī)療器械板塊整體亦呈現(xiàn)積極態(tài)勢，創(chuàng)新產品研發(fā)不斷催化，國內需求穩(wěn)步恢復，海外市場拓展持續(xù)加速。建議重點關注以下方向：1）腦機接口、手術機器人等政策重點扶持的創(chuàng)新醫(yī)療器械；2）具備出海潛力的高端設備及醫(yī)用耗材領域。
　　重點標的
　　恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、翰森制藥、信達生物、康方生物、中國生物制藥、石藥集團、科倫博泰生物-B、三生制藥、映恩生物、信立泰、康諾亞、甘李藥業(yè)、特寶生物、華東醫(yī)藥、南微醫(yī)學、先健科技、魚躍醫(yī)療、時代天使、愛爾眼科、固生堂、益豐藥房、大參林、華潤三九、羚銳制藥、濟川藥業(yè)、東阿阿膠、藥明合聯(lián)等。
　　風險提示
　　匯兌風險、國內外政策風險、投融資周期波動風險、并購整合不及預期的風險等。