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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2026年3月20日，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為112.19美元/桶，較上周上漲9.05美元/桶（+8.77%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為98.23美元/桶，較上周微降0.48美元/桶（-0.49%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為21.55美元/百萬(wàn)英熱，較上周上漲1.53美元/百萬(wàn)英熱（+7.65%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)59.20歐元/兆瓦時(shí)，較上周上漲10.02歐元/兆瓦時(shí)（+20.37%）；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為3.10美元/百萬(wàn)英熱，較上周上漲0.01美元/百萬(wàn)英熱（+0.29%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)129.00美元/噸，較上周上漲4.10美元/噸（ +3.28%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)148.60美元/噸，較上周上漲17.10美元/噸（+13.00%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價(jià)110.90美元/噸，較上周下跌0.20美元/噸（-0.18%）。
　　據(jù)CNBC印尼頻道消息，中東戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入第三周，霍爾木茲海峽能源運(yùn)輸癱瘓導(dǎo)致卡塔爾液化天然氣全面停產(chǎn)，全球能源危機(jī)加劇，推動(dòng)國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)大幅上漲。紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格持續(xù)維持在每噸130美元水平以上，為2024年10月底以來(lái)的最高水平。路孚特（Refinitiv）數(shù)據(jù)顯示，3月19日紐卡斯?fàn)柮禾科谪浐霞s收于145.20美元/噸，單日漲幅4.20%，過(guò)去一個(gè)月累計(jì)漲24.96%、同比漲48.54%，此輪上漲由能源替代需求提升與印尼優(yōu)先保障國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)的供給收縮共同驅(qū)動(dòng)。
　　亞洲能源結(jié)構(gòu)短期逆轉(zhuǎn)，區(qū)域能源風(fēng)險(xiǎn)分化加劇?；魻柲酒澓{油氣流動(dòng)的長(zhǎng)期中斷，迫使主要經(jīng)濟(jì)體電力生產(chǎn)商更依賴(lài)煤炭發(fā)電。國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示近兩年全球動(dòng)力煤需求持續(xù)增長(zhǎng)，印度和東南亞尤為顯著?？ㄋ柼烊粴夤?yīng)中斷使亞洲公用事業(yè)公司涌入現(xiàn)貨市場(chǎng)，高價(jià)爭(zhēng)奪剩余貨物，加劇了富裕國(guó)家與面臨停電威脅的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)差距，巴基斯坦、孟加拉國(guó)等發(fā)展中國(guó)家在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中陷入困境；泰國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等地區(qū)重啟舊有燃煤發(fā)電廠、增加核能發(fā)電量。亞洲能源轉(zhuǎn)型趨勢(shì)暫時(shí)逆轉(zhuǎn)，重新轉(zhuǎn)向煤炭以保障能源供應(yīng)韌性。
　　全球能源格局重構(gòu)加速，地緣博弈加劇。中東供應(yīng)混亂破壞了液化天然氣作為“清潔且穩(wěn)定”過(guò)渡燃料的聲譽(yù)，歐亞集團(tuán)分析師指出，亞洲正面臨價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，擁有轉(zhuǎn)向煤炭選擇的國(guó)家將快速調(diào)整能源結(jié)構(gòu)，此次事件是繼俄烏沖突后海運(yùn)天然氣依賴(lài)可靠性的又一次重大危機(jī)；美國(guó)以“能源主導(dǎo)”為議題，通過(guò)提供阿拉斯加大型項(xiàng)目等液化天然氣資源，試圖取代亞洲對(duì)俄羅斯和卡塔爾的能源依賴(lài)，全球能源供應(yīng)鏈的地緣博弈與替代路徑選擇愈發(fā)激烈。
　　投資建議：年報(bào)業(yè)績(jī)披露在即，遵循“績(jī)優(yōu)則股優(yōu)”，重點(diǎn)推薦中煤能源（H+A）、兗礦能源（H+A）、中國(guó)神華（H+A）、陜西煤業(yè)。重點(diǎn)推薦深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控；困境反轉(zhuǎn)的中國(guó)秦發(fā)。此外，重點(diǎn)關(guān)注力量發(fā)展、Peabody（（ BTU）、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能，新集能源、山煤國(guó)際、電投能源、淮北礦業(yè)、昊華能源、平煤股份，未來(lái)存在增量的華陽(yáng)股份、甘肅能化。此外，前期完成控股變更、資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期，地緣博弈不及預(yù)期。