>> 寶城期貨-油脂周報(bào)：強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈，油脂高位震蕩-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
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pdf 共12頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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豆油：
國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱、高位震蕩。市場(chǎng)核心是外部成本支撐與內(nèi)部弱現(xiàn)實(shí)的激烈博弈。利好支撐主要來自外部：國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)及生物柴油政策預(yù)期賦予了豆油較強(qiáng)的能源屬性與成本支撐。同時(shí)，國(guó)內(nèi)3月下旬至4月部分油廠計(jì)劃停機(jī)檢修，預(yù)期供應(yīng)收緊增強(qiáng)了油廠的挺價(jià)心理。然而，國(guó)內(nèi)供需基本面形成持續(xù)拖累：盡管豆油庫存周度小幅下滑，但其絕對(duì)庫存仍處于2022年以來同期高位，供應(yīng)整體充裕。終端消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨成交平淡，高價(jià)已顯著抑制下游采購(gòu)意愿，呈現(xiàn)買漲不買跌的觀望心態(tài)。因此，豆油市場(chǎng)呈現(xiàn)典型的強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)特征，價(jià)格上行更多依賴外部情緒與成本驅(qū)動(dòng)，而非自身供需扭轉(zhuǎn)。短期來看，市場(chǎng)將繼續(xù)跟隨國(guó)際原油及主產(chǎn)國(guó)政策波動(dòng)，但在國(guó)內(nèi)高庫存和弱消費(fèi)的壓制下，短期維持寬幅震蕩。
棕櫚油：
棕櫚油市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)激烈博弈的震蕩格局。當(dāng)前市場(chǎng)多空交織利多支撐主要來自國(guó)際層面，地緣沖突令原油高位運(yùn)行，強(qiáng)化其能源屬性；同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期馬來西亞3月產(chǎn)量受開齋節(jié)影響增幅有限，而出口強(qiáng)勁可能推動(dòng)產(chǎn)地庫存下降，疊加印尼生物燃料政策潛在利好，共同構(gòu)成成本與情緒支撐。然而，利空壓力同樣堅(jiān)實(shí)，除國(guó)內(nèi)天量庫存外，全球大豆供應(yīng)寬松格局為關(guān)聯(lián)品種豆油帶來成本壓力，且終端消費(fèi)在高價(jià)下持續(xù)清淡，實(shí)際需求疲軟。綜合來看，棕櫚油市場(chǎng)短期將在國(guó)際成本支撐與國(guó)內(nèi)弱基本面間反復(fù)拉鋸，短期維持寬幅震蕩，后續(xù)走勢(shì)高度依賴原油持續(xù)性、產(chǎn)地供需數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)庫存去化節(jié)奏。
菜籽油：
國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱、成本主導(dǎo)。核心受國(guó)際油菜籽成本與原油波動(dòng)雙重驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)端，主要進(jìn)口來源國(guó)加拿大本年度油菜籽出口同比大幅減少27.5%，但下年度產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，全球貿(mào)易流偏緊支撐成本。同時(shí)，中東沖突推高原油價(jià)格，顯著增強(qiáng)了菜油作為生物柴油原料的能源屬性，與豆油、棕櫚油聯(lián)動(dòng)上漲。然而，國(guó)內(nèi)基本面形成明顯拖累：盡管進(jìn)口成本高企，但后續(xù)買船到港壓力后置，港口庫存面臨累積預(yù)期。終端消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨成交清淡，高價(jià)已顯著抑制下游采購(gòu)意愿，呈現(xiàn)有價(jià)無市的特征。因此，市場(chǎng)處于強(qiáng)成本預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)消費(fèi)的激烈博弈中。價(jià)格上行更多依賴國(guó)際原油及主產(chǎn)國(guó)政策帶來的情緒提振，而非自身供需扭轉(zhuǎn)。短期來看，菜油價(jià)格將緊密跟隨外盤油脂及原油波動(dòng)，但在國(guó)內(nèi)高庫存預(yù)期和弱消費(fèi)的壓制下，短期維持高位寬幅震蕩
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