>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：多因素交織，豆類供應(yīng)節(jié)奏是重點(diǎn)-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點(diǎn)
大豆：
本周美豆市場(chǎng)呈現(xiàn)多空因素交織、震蕩偏弱的格局。市場(chǎng)情緒從交易短期供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)快速轉(zhuǎn)向回歸基本面。美國對(duì)華大豆出口銷售持續(xù)低迷，同時(shí)，全球大豆供應(yīng)寬松的長期背景未變，巴西產(chǎn)量預(yù)期再創(chuàng)紀(jì)錄，構(gòu)成上方壓力。利多支撐則來自內(nèi)需，美國國內(nèi)壓榨利潤升至高位，2月壓榨量強(qiáng)勁，顯示內(nèi)需旺盛；此外，中東沖突推高化肥與燃料成本，加劇了遠(yuǎn)期供應(yīng)鏈與種植成本風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)注入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。整體來看，短期美豆受出口疲軟與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回吐影響而承壓，但強(qiáng)勁的壓榨需求與地緣政治引發(fā)的成本擔(dān)憂限制了下方空間，短期維持震蕩格局。國內(nèi)進(jìn)口大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱、多空交織的震蕩格局。成本與需求形成拉扯：中東沖突推升海運(yùn)及化肥成本，注入風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；但下游養(yǎng)殖端因生豬價(jià)格低迷而利潤承壓，采購僅維持剛需，抑制了需求放量。整體來看，國內(nèi)進(jìn)口豆市場(chǎng)短期受物流與檢疫問題支撐而抗跌，但上行空間受制于全球豐產(chǎn)預(yù)期和疲弱終端需求，短期維持寬幅震蕩。
豆粕：
國內(nèi)豆粕市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱、期現(xiàn)分化。目前豆粕現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，基差維持高位。核心驅(qū)動(dòng)在于短期供應(yīng)緊張與長期需求疲軟的博弈。供應(yīng)端，因巴西大豆到港延遲及國內(nèi)部分油廠檢修，導(dǎo)致大豆到廠與壓榨受限，油廠庫存偏低，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。需求端則構(gòu)成主要壓力：生豬價(jià)格持續(xù)低迷嚴(yán)重?cái)D壓養(yǎng)殖利潤，下游飼料企業(yè)采購心態(tài)謹(jǐn)慎，僅維持剛性補(bǔ)庫，缺乏集中備貨需求，難以承接高價(jià)。整體來看，豆粕市場(chǎng)短期由現(xiàn)貨偏緊和油廠挺價(jià)支撐，但受制于弱現(xiàn)實(shí)需求及遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，短期維持震蕩偏弱運(yùn)行。
菜粕：
國內(nèi)菜粕市場(chǎng)呈現(xiàn)成本支撐與弱需求博弈的震蕩偏弱格局。核心邏輯在于原料成本傳導(dǎo)與終端消費(fèi)疲軟的矛盾。中東沖突推高原油價(jià)格，強(qiáng)化了菜油的生物柴油屬性，可能通過提振壓榨需求間接增加菜粕供應(yīng)。然而，需求端構(gòu)成主要壓力：菜粕主要用于水產(chǎn)飼料，當(dāng)前處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，下游采購清淡。此外，其價(jià)格嚴(yán)重受豆粕替代效應(yīng)制約；在豆粕自身面臨弱需求壓制、上行乏力的背景下，菜粕難以獲得比價(jià)優(yōu)勢(shì)。整體來看，菜粕市場(chǎng)短期受國際菜籽成本支撐，但國內(nèi)淡季消費(fèi)疲軟及豆粕替代壓力限制了上行空間，短期走勢(shì)震蕩偏弱，重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格波動(dòng)及主產(chǎn)國種植意向變化。
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